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SÃO PAULO – Em relatório de atualização de estimativas, a Link Investimentos elevou o preço-alvo das ações da AmBev (AMBV4) para 2010, de R$ 155,80 para R$ 173,00 – upside de 11% frente ao último fechamento. Por outro lado, a corretora rebaixou a recomendação dos papéis, de compra para neutra.
A elevação no preço-alvo dos papéis se explica, em parte, aos ganhos de market share no mercado brasileiro de cervejas, cuja fatia passou de 67% para 70%. Além disso, a Link Investimentos ressalta a adaptação da AmBev à nova tributação do setor, ao lançar embalagens mais econômicas ao consumidor.
“Por isso, revisamos as projeções do mercado brasileiro de cervejas, que representa cerca de 52% da receita consolidada da AmBev, para um crescimento no volume de vendas de 3,3% em 2009 e 3% em 2010”, completam os analistas, frente às projeções anteriores, de avanços de 1% e 1,8%, respectivamente.
Retorno de 16,1% até o final de 2010
Em contrapartida, a corretora reduziu a recomendação das ações para neutra, visto que as mesmas encontram-se “bem precificadas”. Os analistas também justificam o corte pelo baixo retorno esperado dos papéis, de aproximadamente 16,1% – incorporando a previsão de dividend yield de 5,1% para 2010.
Ademais, dois aspectos foram destacados pela Link Investimentos: a baixa relação entre dívida líquida e Ebitda (geração operacional de caixa), com previsão de que será inferior a 0,5 vez no final deste ano; e prospectos favoráveis de vendas e crescimento no Cone Sul, através da subsidiária Quinsa.
Múltiplos alinhados
Nas linhas finais do relatório, os analistas ressaltam que os múltiplos da AmBev, tanto o EV/Ebitda (valor da empresa sobre geração operacional de caixa) quanto o P/L (preço da ação sobre projeção de lucro), alinham-se com as relações de seus concorrentes internacionais.
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“Isso corrobora para nossa visão de que, se não ocorrer nenhuma aquisição ou mudança brusca de cenário, as ações estão bem precificadas”, completa a Link Investimentos.
