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SÃO PAULO – Para Christopher Ecclestone, estrategista da Hallgarten & Company LLC, os hedge funds da América Latina e o mercado imobiliário têm algo em comum: em ambos, o que mais importa é a localização.
Enquanto no primeiro vender e comprar depende mais da localização do imóvel do que qualquer outra característica, os hedge funds da região tem uma vantagem única por sua proximidade ao mercado local, frente aqueles gerenciados à distância em grandes centros de negócios nos EUA ou na Europa. “Não diríamos isso nos anos 1990, quando pensávamos que observar de longe era melhor, pois não tínhamos toda a bagagem que um investidor local tem na hora de olhar para o mercado”, afirma Ecclestone.
Os tempos mudam
Entretanto, a história fez com que essa percepção mudasse – em especial, a crise do efeito Tequila, na década de 1990, a crise dos mercados emergentes, em 1998, e a crise Argentina, em 2001. “Aí vimos que os observadores à distância foram pegos de surpresa – e a indústria local de hedge funds floresceu, iniciando a ‘década dos hedge funds’ – ou melhor, meia década, na América Latina”, aponta Ecclestone.
De maneira geral, a entrada nos mercados da região foi feita pelos grandes fundos dos mercados desenvolvidos, que despejaram dinheiro no Brasil e no México impulsionados pelo carry-trades de yene – prática que acabou com a crise de 2008. “Os investidores estrangeiros ficaram obcecados com a liquidez e seus mantras e se apegaram aos seus ADRs, mesmo que eles fossem uma das piores maneiras de se acessar a economia real nos mercados nos quais os investidores se diziam interessados”.
Apesar de terem se desenvolvido até 2008, os fundos locais não escaparam do mau momento global. “Estar mais próximo do mercado pode ter salvado os fundos locais de aniquilação – mas mesmo assim, quando cortam o cabo do elevador, todos dentro dele caem”, diz Ecclestone.
Vantagens locais
Em 1991, segundo o estrategista, os investimentos eram baseados em apostas e fofoca local, mas ainda era algo ‘exótico’. Em 2008, ficou claro que os investidores à distância não sabiam o que estavam fazendo. “Mesmo que tivessem apostado nas mesmas ações, os investidores locais sabiam os riscos e histórias sobre aquela empresa, ignorando as bobagens ditas pelos correspondentes internacionais. Com isso, se prepararam melhor, escapando dos problemas antes que os grandes fundos soubessem da existência de algo errado”, defende.
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Além de conhecer os riscos, os investidores locais podem se aproveitar melhor das oportunidades – que, quando eram percebidas no exterior, muitas vezes já tinham passado. Um exemplo citado pelo estrategista foi o boom de fundos imobiliários no Brasil em 2007.
Os hedge funds sediados na região também escapam das recentes fiscalizações estabelecidas nos EUA e na Europa. “Curiosamente, também não há escândalos relacionados a essa indústria no local”, aponta Ecclestone.
Perspectivas
Agora fica a dúvida a respeito da recuperação dos fundos da região – que podem usar suas vantagens para se aproveitar melhor do momento mais favorável do mercado. Por estarem mais próximos aos acontecimentos políticos e econômicos, eles podem delinear melhor sua estratégia de investimento, além de poder modificá-la com mais facilidade. Os gestores também conhecem melhor sua clientela, e estão posicionados para receber o fluxo de investimentos local que, atualmente, está parado.
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A indústria global de hedge funds só tem algumas janelas de conexão entre as poupanças das massas e as reservas dos hedge funds. Uma delas é a participação de fundos de previdência em “ativos de risco”. “A América Latina está bastante atrasada nisso, mas se os hedge funds locais pudessem recolher investimentos de pessoas físicas, a indústria se democratizaria na região”, aponta Ecclestone.
Para ele, no Brasil, a combinação de regulamentação e realismo para lidar com evasão significou que era melhor para a economia brasileira colocar dinheiro em hedge funds do que enviá-lo para a Suíça. O Brasil, segundo o estrategista, tem a melhor legislação para esse tipo de fundo, e deve servir de exemplo para os demais países da região.
Assim, apesar de os hedge funds locais não terem a habilidade de mobilizar a quantidade de dinheiro que os fundos estrangeiros, ainda levam a melhor na competição: “A região não precisa de tanto dinheiro assim”, diz o estrategista. Os governos latino-americanos têm dois caminhos: estimular a indústria local ou tentar combater o destino Darwiniano dos hedge funds. “No final, é melhor se juntar a eles do que combatê-los”, conclui Ecclestone.
