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SÃO PAULO – Incorporando algumas premissas à sua análise de investimento, tais como o balanço do segundo trimestre, as mudanças regulatórias, a revisão tarifária e novas perspectivas macroeconômicas, a Ativa Corretora recomenda a compra das ações da Coelce (COCE5), projetando um preço-justo de R$ 31,99 – upside de 13% frente o fechamento desta quarta-feira (23).
Em relação ao resultado do segundo quarto da distribuidora de energia do estado do Ceará, os analistas afirmam que os números vieram abaixo da expectativa do mercado. No entanto, a desaceleração econômica, em virtude da crise financeira mundial, surtiu pouco efeito em seu desempenho operacional.
Outro ponto incorporado na avaliação da Ativa que teve um viés positivo foi a revisão tarifária outorgada pela Aneel (Agência Nacional de Energia Elétrica). Apesar da tarifa de 2009 ter mostrado uma variação negativa maior do que a do ano anterior, o patamar atual encontra-se alinhado às perspectivas do mercado, mitigando significativamente o risco regulatório que engloba o valuation da companhia.
Aliado a isso, a corretora destaca o perfil defensivo da distribuidora, tendo em vista “a qualidade dos dividendos (expectativa de um dividend yield de 14% em 2010) e o baixo nível de risco, tanto operacional quanto regulatório”, o que contribuiu para a sugestão positiva de seus papéis.
Riscos
Os especialistas da Ativa levantam como principal risco para o investimento nestas ações a possibilidade de diminuição ou até o congelamento de investimentos por parte da Enel – controladora da Endesa, a qual tem participação na estrutura societária da Coelce – na América Latina.
Além disso, as mudanças que ocorreram na estrutura gerencial da companhia ainda estão em fase de transição, não tendo trazido ainda resultados práticos em termos de aumento da lucratividade, diz a corretora.
