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SÃO PAULO – A Link Investimentos atualizou seu modelo de projeções para a OHL Brasil (OHLB3) com os dados do primeiro trimestre de 2009, além de revisar premissas operacionais, financeiras e macroeconômicas. Os analistas mantiveram recomendação neutra para os papéis da empresa.
A corretora aponta que os indicadores de tráfego pedagiado das rodovias federais estão abaixo de suas expectativas iniciais e 30% menores que os apresentados para a ANTT (Agência Nacional de Transportes Terrestres). Desta forma, espera-se que o tráfego continue a declinar e apresentar sutil melhora a partir do terceiro trimestre de 2009.
Em consequencia disso e do elevado nível de alavancagem operacional e financeira, a empresa deve “pedir junto à ANTT uma postergação de investimentos ao longo dos próximos anos, suavizando a curva de Capex [Capital Expenditures] nos primeiros cinco anos das novas concessões”, avaliam os analistas.
Captação com o BNDES
A captação de cerca de R$ 756 milhões com o BNDES (Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social) teve custo de dívida menor que o esperado. Deste montante, a OHL anunciou que já recebeu R$ 477 milhões, os quais se destinarão a financiamentos nas vias Régis Bittencourt, Fernão Dias e Litoral Sul.
Para a Link, “este é um importante passo na reestruturação da dívida de longo prazo da companhia e, inclusive, atribuímos a valorização recente de seus papéis às notícias de obtenção de tal financiamento”.
Diferenciais, precificados
Dentre os diferenciais da empresa está a forte geração de caixa que proporciona estabilidade e caráter defensivo; a OHL também conta com transparência e solidez cada vez maior no mercado regulatório. Além disso, “reajustes tarifários incrementam margens e blindam a companhia em um cenário de alta inflacionária”, ponderam os especialistas.
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Entretanto, a corretora avalia que estes pontos positivos já estão precificados, além da empresa se encontrar em momento de elevada alavancagem operacional e financeira.
Por conseguinte, a Link mantém a recomendação neutra até que haja uma “maior desalavancagem financeira e operacional, com maior geração de caixa, menores investimentos e menores riscos de execução”, conclui.
