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SÃO PAULO – O Bank of America Merrill Lynch revisou seu modelo de projeções e manteve recomendação “underperform” (abaixo da média) para as ações da Eletropaulo ((ELPL6)). Os analistas elevaram o preço-alvo dos papéis de R$ 33 para R$ 35, graças a uma menor taxa de desconto, o que compensa o impacto negativo de R$ 50 milhões provocado pela revisão tarifária retroativa realizada em 2007.
Do lado positivo, os analistas incorporaram o acordo com a cidade de São Paulo, o que pode aumentar o lucro líquido da Eletropaulo entre os anos de 2009 e 2012.
Geradoras x Distribuidoras
O banco assume que prefere geradoras em detrimento de distribuidoras, em função do melhor fluxo de caixa livre. “Nós esperamos um aumento no fluxo para a maior parte das geradoras nos próximos anos”, em função da reprecificação de contratos existentes e da capacidade de expansão.
Já as distribuidoras devem ser afetadas negativamente com as revisões tarifárias, sendo que a da Eletropaulo ocorrerá em julho de 2011. Vale lembrar que no último dia 16, a Aneel (Agência Nacional de Energia Elétrica) homologou a segunda revisão da companhia, definindo uma redução de 8,07%.
Riscos
Para os especialistas do Bank of America Merrill Lynch, os riscos incluem a demanda mais fraca que a esperada, disputas legais e pressões de custo que poderiam tornar mais difíceis os retornos regulatórios.
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Por outro lado, a Eletropaulo pode se beneficiar com bons resultados de disputas legais e com o prêmio de fusões e aquisições com a venda da parte do BNDES (Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social) na Brasiliana (Holding da AES Tietê e Eletropaulo).
