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SÃO PAULO – A Morningstar elevou o preço-justo projetado para os ADRs (American Depositary Receipts) da Vivo (VIVO4) de US$ 16,00 para US$ 20,00, com recomendação de “manter”.
No entanto, a volatilidade do mercado cambial, a forte competitividade no setor e os riscos envolvendo órgãos regulatórios fizeram a Morningstar manter as incertezas diante de suas projeções.
A equipe responsável pela análise também projetou para a maior operadora de celular do Brasil um crescimento médio de 8% na receita durante os próximos cinco anos, além de um avanço em suas margens operacionais, assim que a economia de escala começar a surtir efeito.
A sua receita média por usuário, que caiu 4% durante o exercício de 2008, repercutindo os preços competitivos do mercado, deve apresentar recuperação neste ano, devido à crescente participação de serviços na receita da companhia.
Pontos fortes e riscos
Dentre os pontos que podem impulsionar o desempenho dos ativos da operadora, os analistas da Morningstar destacam o mercado brasileiro crescente em termos de novos clientes e a solidez das duas empresas majoritárias da Vivo, tendo em vista que ambas estão no mercado brasileiro a um longo tempo e possuem fortes bases financeiras.
A recente aquisição da Telemig também deve ampliar a participação da companhia no mercado de telefonia móvel, já que, de acordo com a equipe da consultoria, as margens apresentadas pela companhia adquirida são maiores que as da operadora, “o que impulsionará suas projeções”, avalia.
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No entanto, para a consultoria norte-americana, o principal risco envolvendo tanto a Vivo como o segmento de telefonia móvel em geral é o possível corte das taxas de terminação cobradas pela Anatel (Agência Nacional de Telecomunicações).
A forte competitividade no setor, principalmente após o ingresso da companhia Oi em São Paulo, pode resultar em uma diminuição na sua fatia de mercado. Outros fatores, como a volatilidade do dólar e um possível impasse entre as controladoras da operadora – Telefônica e Portugal Telecom – e os acionistas minoritários também podem vir a prejudicar o desempenho dos seus ativos.
