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Poucos meses depois de a SpaceX ter tido negada uma entrada rápida no índice S&P 500, Elon Musk pode ter encontrado uma porta dos fundos: a fusão com a Tesla, uma das maiores integrantes do principal índice de referência da bolsa americana.
As negociações vêm avançando rumo a uma união que consolidaria o império empresarial de Musk num único gigante, que iria de carros elétricos e inteligência artificial a lançamentos de satélites e redes sociais. Uma das principais motivações seria, quase certamente, liberar potenciais sinergias, à medida que ele tenta avançar em empreendimentos caros e especulativos, como assistentes robóticos, data centers orbitais e até colônias em Marte.
Mas a possível inclusão no S&P 500 oferece outro incentivo significativo a um homem cuja fortuna de quase US$ 900 bilhões depende muito de seu poder de convencimento e de uma legião de seguidores quase devotos entre os investidores da Tesla e da SpaceX. Isso porque a inclusão garantiria que US$ 16 trilhões em fundos passivos que replicam índices mantivessem ações da empresa combinada, independentemente do que acontecesse com as perspectivas ou com o resultado.
“Se você tem um fundo de índice ou ETF do S&P no seu 401(k) [plano de previdência privada americano] ou na sua conta de investimentos, o gestor desse fundo é obrigado a comprar todas as ações do índice na proporção de seu peso”, disse Steve Sosnick, estrategista-chefe da Interactive Brokers. “Como resultado, você é dono de todas essas ações, quer tenha tido essa intenção ou não.”
Tanto a Tesla quanto a SpaceX vêm queimando bilhões de dólares em caixa e planejam gastar ainda mais para financiar novos empreendimentos, mesmo com as preocupações sobre a sustentabilidade do boom da IA pesando sobre o mercado de ações.
Enquanto a SpaceX reportou no mês passado seu primeiro trimestre com lucro, a Tesla tem enfrentado demanda irregular por seus carros nos EUA e concorrência crescente no exterior. A empresa acaba de descontinuar a Cybertruck, que virou um símbolo controverso da política de direita de Musk quando ele se tornou um dos principais conselheiros do presidente americano, Donald Trump, após o retorno do republicano à Casa Branca.
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As ações também estão em patamares particularmente elevados. Mesmo depois de cair 13% neste ano, a Tesla é negociada a mais de 180 vezes o lucro esperado, ante 18 vezes do S&P 500 como um todo. Logo após sua oferta pública inicial de ações (IPO), em junho, a SpaceX chegou a valer até US$ 2,6 trilhões, um nível vertiginoso para uma empresa que teve receita de US$ 32 bilhões nos 12 meses encerrados em setembro.
Diante desse IPO recorde, a Nasdaq mudou suas regras para acelerar a entrada da empresa no índice Nasdaq 100, que é replicado por cerca de US$ 800 bilhões em ativos.
Já a S&P Dow Jones Indices seguiu o caminho oposto e optou por não alterar suas regras para acomodar os chamados IPOs de megaempresas, como o da SpaceX. Uma fusão abriria outra questão: permitir que a empresa combinada assuma a vaga da Tesla no S&P 500 ou encontrar outra companhia para substituí-la.
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Um porta-voz da S&P não quis comentar, citando a política da empresa de não discutir especulações de mercado. Tesla e SpaceX não responderam aos pedidos de comentário enviados por e-mail.
O que está em jogo é significativo. A inclusão da empresa combinada poderia gerar cerca de US$ 100 bilhões em demanda pela ação por parte de fundos de índice, segundo Reid Noch, do TD Securities.
O movimento também poderia repercutir no mercado de forma mais ampla, ao afetar o peso de outras empresas no índice. Com base nos preços de sexta-feira, Tesla e SpaceX têm valor de mercado combinado de quase US$ 3,5 trilhões, o que faria da nova companhia a quinta maior do S&P 500.
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“Isso realmente eleva o que está em jogo”, disse Campbell Harvey, professor de finanças da Universidade Duke. “Essa pode em breve ser a maior empresa do mundo, e é difícil defender que ela fique de fora do índice mais importante do mundo.”
No mês passado, Musk endossou a ideia de fundir as duas empresas que comanda e pediu aos membros do conselho que a avaliassem. Pessoas a par do assunto disseram nesta semana que um acordo pode ser anunciado já no próximo mês.
Não é certo que uma Tesla-SpaceX seria incluída no S&P 500. Se não for, os fundos de investimento passivo teriam de vender as ações que provavelmente receberiam da empresa combinada.
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O caminho mais fácil para a entrada seria a Tesla comprar a SpaceX, a maior das duas empresas, embora poucos esperem que a transação seja estruturada dessa forma.
Mas analistas dizem que também há bons argumentos para permitir que a nova empresa mantenha a posição da Tesla mesmo que a montadora seja a adquirida, porque isso ajudaria o índice a preservar a continuidade e a representatividade do mercado, além de minimizar trocas desnecessárias na carteira.
A SpaceX ainda não cumpre todos os critérios para fazer parte do S&P 500, que exige que a ação seja negociada há pelo menos um ano e que a empresa tenha lucro na soma dos quatro trimestres anteriores. Com base nas estimativas atuais de analistas, porém, ela poderia superar essa barreira até meados do próximo ano.
A entrada de um gigante combinado aumentaria a sensibilidade do índice às ações de tecnologia, que já têm peso maior hoje do que tinham no auge da bolha pontocom. O S&P 500 deve ganhar ainda dois novos candidatos: a Anthropic PBC, dona do Claude, está fazendo sua oferta pública inicial, e a rival OpenAI deve seguir o mesmo caminho no próximo ano.
“Nossos índices de grandes empresas estão caminhando um pouco mais para se tornarem, na prática, instrumentos de investimento em IA”, disse Brent Leadbetter, chefe de distribuição da RAFI na VettaFi, da TMX Group. “Eles estão ficando mais concentrados, e essa concentração traz risco.”
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