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As ações da Compass (PASS3) e da Rumo (RAIL3), controladas pela Cosan (CSAN3), operavam em alta nesta sexta-feira (13), com investidores reagindo positivamente aos resultados das companhias no terceiro trimestre de 2026 (3T26). A própria Cosan também registrava ganhos, embora divulgue seu balanço apenas após o fechamento do mercado.
Às 11h45, a Compass liderava as altas, com avanço de 7,52%, a R$ 21,88. A Cosan subia 5,96%, a R$ 3,02, enquanto a Rumo registrava valorização de 1,99%, a R$ 15,87.
A Compass reportou lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA, na sigla em inglês) de R$ 1,637 bilhão no 3º trimestre de 2026, cerca de 16% acima da previsão orçamentária e 23% acima do consenso. Segundo o Bradesco BBI, o resultado acima do esperado foi impulsionado principalmente por R$ 328 milhões em otimização de carga da Edge.
O fluxo de caixa livre recorrente (FCFE) foi positivo em R$ 171 milhões, impulsionado pelo EBITDA mais forte, ligeiramente compensado pela última parcela da aquisição da Compagás e recompras de ações. A dívida líquida permaneceu estável em relação ao trimestre anterior, em R$ 11,5 bilhões, enquanto a alavancagem caiu de 2,3 vezes para 2,2 vezes.
Para Itaú BBA, a Compass apresentou resultados sólidos no 3T26, impulsionados pela Edge, que compensou um resultado mais fraco do que o previsto na Commit, enquanto a Comgás apresentou resultados em grande parte em linha com as estimativas.
Além disso, a empresa anunciou o pagamento de R$ 495 milhões em dividendos para o trimestre, o que implica um rendimento de dividendos sólido de 3,4%, algo que o BBA não previa.
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Na avaliação do Bradesco BBI, uma possível oferta secundária em que a CSAN venda parte de sua participação a um investidor estratégico poderia impulsionar as ações da PASS, especialmente se a operação for realizada a um preço superior ao atual.
Entre os riscos, o banco destaca a forte dependência do retorno em relação à Edge. Sem esse ativo, a taxa interna de retorno (TIR) cairia para cerca de 10%. O BBI também aponta a ausência de catalisadores de curto prazo para a PASS, o que pode dificultar uma reavaliação positiva das ações, além do risco de continuidade da alta dos juros reais no Brasil.
Rumo (RAIL3)
O Goldman Sachs avalia que os resultados da Rumo no terceiro trimestre ficaram em linha com as expectativas, com EBITDA ajustado de R$ 2,217 bilhões, queda anual de 4%. Desconsiderando efeitos extraordinários nos dois períodos, o indicador teria ficado praticamente estável na comparação anual, em R$ 2,240 bilhões.
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O banco destaca que os preços consolidados do frete avançaram 1% em um ano, reforçando a expectativa de que o crescimento dos volumes será o principal motor de expansão do EBITDA. Em outubro, os volumes transportados subiram 7% na comparação anual, mas ainda não compensaram totalmente as perdas de setembro provocadas por interrupções portuárias. No acumulado dos dois meses, houve queda de 2%.
O principal destaque positivo, na avaliação do JPMorgan, foi o desempenho dos volumes em outubro. A Rumo transportou 8,7 bilhões de toneladas por quilômetro útil (TKU) no mês, alta de 7% em relação a outubro de 2025, sinalizando um início forte para o quarto trimestre. O banco projetava crescimento de 5% nos volumes do 4T26.
O Itaú BBA, por sua vez, considera os resultados neutros, uma vez que os números ficaram em linha com suas estimativas, com impostos menores do que o previsto, o que sustentou um resultado final acima do esperado.
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Os volumes divulgados para outubro foram o destaque, com um aumento de 7% em relação ao ano anterior, elevando o risco de alta para o 4º trimestre de 2026. Em seus comentários, a administração reforçou a estratégia atualizada da Rumo de priorizar a eficiência em detrimento do crescimento, o que o BBA considera positivo.
