China Shock 2.0: por que a China produz tanto e como isso ameaça o Brasil?

CIDADE DO MÉXICO – A China construiu uma das maiores máquinas industriais do mundo. Produz aço, automóveis, equipamentos e produtos de alta tecnologia em escala gigantesca, muitas vezes a preços difíceis de acompanhar pelos concorrentes. Mas há um problema por trás desse desempenho: em diferentes setores, a capacidade de produção cresceu mais rapidamente do que a demanda interna, levando as empresas a buscar compradores no exterior.

Para o economista Michael Pettis, professor de finanças da Universidade de Pequim e pesquisador sênior não residente do Carnegie Endowment for International Peace, parte dessa competitividade é sustentada por um modelo que combina investimentos elevados, financiamento barato e políticas de apoio à produção. São condições que permitem a empresas continuar operando e ampliando suas atividades mesmo quando os retornos financeiros são insuficientes.

O resultado é um desequilíbrio que ultrapassa as fronteiras chinesas. Quando a produção cresce mais do que o consumo, parte do excedente precisa encontrar espaço em outros mercados. A pressão chega a países que não dispõem das mesmas condições de financiamento, infraestrutura ou escala industrial, colocando empresas locais diante de concorrentes com vantagens difíceis de reproduzir.

Para o Brasil, o desafio tem duas faces. A China é o principal destino das exportações brasileiras, especialmente de soja, petróleo e minério de ferro. Ao mesmo tempo, é a maior fornecedora estrangeira do país, disputando mercado com fabricantes nacionais em setores cada vez mais sofisticados. Assim, o Brasil pode continuar se beneficiando da demanda chinesa por matérias-primas, mas enfrentar dificuldades para ampliar sua presença na manufatura.

Essa contradição esteve no centro dos debates da Alacero Summit 2026, na Cidade do México. O fenômeno também foi analisado em um estudo publicado pelo Federal Reserve em maio de 2026.

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Segundo os pesquisadores, a participação chinesa nas exportações mundiais de mercadorias subiu de 13,1%, em 2018, para 16,3%, em 2024. Em 2025, o superávit comercial da China alcançou aproximadamente US$ 1,2 trilhão, evidenciando a dimensão de sua presença no comércio global.

O que é o China Shock 2.0 e por que ele é diferente do primeiro?

O primeiro China Shock ganhou força nos anos 2000, especialmente após a entrada chinesa na Organização Mundial do Comércio (OMC), em 2001. O país se consolidou como uma plataforma global de produção, aproveitando custos competitivos, investimentos estrangeiros e a integração às cadeias internacionais de fornecimento.

Naquele período, a expansão atingiu principalmente setores intensivos em mão de obra, como têxteis, vestuário, móveis e montagem de eletrônicos. Em regiões industriais dos Estados Unidos, o crescimento das importações chinesas foi associado à perda de empregos e a dificuldades persistentes no mercado de trabalho.

O segundo choque tem características diferentes. A China continua competitiva nas manufaturas tradicionais, mas avançou sobre segmentos que exigem mais tecnologia e capital, como veículos elétricos, baterias, máquinas e equipamentos.

Outra mudança está na estrutura produtiva. Enquanto a primeira expansão ocorreu com forte participação de insumos importados, a nova fase é marcada por maior busca de autossuficiência, com componentes e etapas industriais concentrados dentro do próprio país.

Isso ajuda a explicar por que as exportações chinesas continuam avançando sem que suas importações cresçam na mesma proporção.

China Shock 1.0 x China Shock 2.0: o que mudou?

Fonte: Federal Reserve, estudo “China Shock 2.0: How China’s ongoing export surge differs from the early 2000s”, maio de 2026. Os impactos brasileiros representam contextualização da reportagem.

Segundo o Fed, a dimensão atual da economia chinesa amplia os efeitos dessa transformação. Mesmo aumentos relativamente modestos de participação comercial podem provocar mudanças importantes na distribuição da produção mundial.

Para o Brasil, o novo choque alcança atividades industriais que exigem investimentos elevados, profissionais especializados e cadeias produtivas complexas.

Por que a China produz mais do que consegue consumir?

A explicação está, em parte, no modelo econômico construído pelo país nas últimas décadas, que deu grande peso aos investimentos e à expansão da capacidade produtiva.

Pettis argumenta que o financiamento favorecido e as políticas industriais permitem que empresas continuem produzindo mesmo quando enfrentam dificuldades financeiras. Nesse ambiente, uma companhia pode manter operações ou ampliar instalações em condições que seriam menos viáveis em outros países.

O economista chama atenção para uma diferença fundamental: ser competitivo não significa necessariamente ser eficiente.

Uma empresa pode conquistar mercados vendendo abaixo dos preços praticados pelos concorrentes sem obter retornos suficientes para sustentar suas atividades nas mesmas condições, caso não contasse com determinadas formas de apoio.

Isso não significa que todas as empresas chinesas sejam ineficientes. O país alcançou ganhos expressivos de produtividade, infraestrutura e tecnologia. O ponto levantado por Pettis é que parte da vantagem competitiva também decorre da maneira como os custos são distribuídos dentro da economia.

A fragilidade do consumo doméstico torna essa equação mais delicada.

Em análise publicada em fevereiro de 2026, o Fundo Monetário Internacional (FMI) destacou que a economia chinesa continuava crescendo, mas enfrentava demanda interna relativamente fraca, dificuldades prolongadas no setor imobiliário e pressões deflacionárias.

Para o FMI, depender de exportações cada vez maiores não é uma estratégia sustentável no longo prazo. A instituição defende uma transição para um modelo em que o consumo das famílias tenha mais peso no crescimento.

Fábricas, dívidas e subsídios: o que sustenta a expansão chinesa?

O problema se torna mais complexo quando a produção depende continuamente de novos investimentos e financiamentos.

Pettis recorreu a um exemplo para ilustrar essa dinâmica: a construção de pontes que acabam sendo pouco utilizadas. Durante a obra, há contratação de trabalhadores, compra de materiais e movimentação econômica. Mas, se a infraestrutura não gerar benefícios compatíveis com seu custo, o investimento pode deixar dívidas sem produzir o retorno esperado.

Na indústria, a lógica pode ser semelhante. Construir uma fábrica movimenta a economia e amplia a capacidade produtiva. Entretanto, se não houver demanda suficiente, o investimento pode resultar em capacidade ociosa, prejuízos e necessidade de novos apoios.

Para Pettis, esse risco é especialmente importante em atividades intensivas em capital, como a siderurgia. Uma usina exige investimentos elevados e tem custos fixos significativos, o que dificulta a interrupção da produção diante de uma queda na demanda.

Nessas circunstâncias, as empresas podem continuar produzindo com margens reduzidas, buscando compradores no exterior para diluir custos. O resultado é uma pressão sobre os preços internacionais e sobre fabricantes que não dispõem das mesmas condições de financiamento.

O economista também relaciona esse processo ao crescimento do endividamento chinês. Na sua avaliação, manter investimentos elevados mesmo quando determinados setores já apresentam excesso de capacidade pode prolongar desequilíbrios internos e transferir parte dos efeitos aos parceiros comerciais.

O diagnóstico encontra respaldo em uma avaliação do FMI sobre a economia chinesa. A instituição aponta que investimentos financiados por dívida e determinadas políticas industriais contribuíram para aumentar vulnerabilidades financeiras e gerar excesso de oferta em alguns segmentos.

As autoridades chinesas, por sua vez, defendem o papel da política industrial no desenvolvimento tecnológico e na superação de falhas de mercado, embora o próprio governo também venha adotando iniciativas para enfrentar problemas de competição excessiva entre empresas.

Enquanto esses desequilíbrios persistirem, a busca por mercados externos tende a continuar sendo importante para a atividade industrial chinesa.

O Brasil ganha com a China, mas enfrenta uma disputa industrial crescente

A relação comercial brasileira ajuda a dimensionar os dois lados dessa transformação.

Segundo levantamento do BNDES com base em dados oficiais do comércio exterior, o Brasil exportou US$ 58,3 bilhões para a China no primeiro semestre de 2026, aumento de 21,9% em relação ao mesmo período do ano anterior.

O mercado chinês continua essencial para produtos como minério de ferro, petróleo, soja e carnes, que sustentam parte expressiva das vendas brasileiras ao exterior.

Na direção contrária, o Brasil importou US$ 38,5 bilhões em produtos chineses no semestre, alta de 8%. A China permaneceu como principal fornecedora estrangeira do país, com destaque para a entrada de veículos híbridos e elétricos.

Essa relação não pode ser reduzida a uma disputa comercial. Além de comprar matérias-primas brasileiras, a China fornece máquinas, equipamentos, componentes e bens de consumo. Importações mais baratas podem beneficiar consumidores e reduzir custos de empresas nacionais.

O risco aparece quando a concorrência externa, combinada com dificuldades domésticas, compromete a capacidade de investimento e expansão da indústria brasileira.

Em outra plenária do Alacero Summit, Marcos Troyjo, ex-presidente do Banco dos Brics, chamou atenção para as dificuldades brasileiras em atrair fábricas, enquanto parte da produção chinesa vem sendo transferida para outros países asiáticos.

O contraste é relevante: o Brasil pode ampliar suas exportações de matérias-primas e manter uma relação comercial favorável com a China sem necessariamente transformar esses ganhos em maior desenvolvimento industrial.

Do aço aos carros elétricos: onde estão os riscos para o Brasil?

A siderurgia é um dos exemplos mais visíveis dessa concorrência.

O aço exige investimentos elevados em instalações, equipamentos e tecnologia. Quando há excesso de capacidade produtiva internacional, a chegada de grandes volumes importados pode pressionar preços, margens e decisões de investimento das siderúrgicas brasileiras.

Mas o desafio não termina no aço. Automóveis, máquinas, equipamentos e outros produtos industrializados também disputam mercado com fabricantes nacionais, ampliando os efeitos sobre diferentes cadeias produtivas.

Também durante a Alacero Summit, Máximo Vedoya, CEO da Ternium, defendeu que a resposta brasileira à concorrência chinesa alcance toda a cadeia industrial, e não apenas as importações diretas de aço.

A chegada de montadoras chinesas ao Brasil mostra como o assunto é complexo. Esses investimentos podem ampliar a produção e gerar empregos, mas também levantam questões sobre a participação de fornecedores locais e a transferência de tecnologia.

Os especialistas alertaram para os riscos de os países latino-americanos perderem o controle de suas estratégias industriais e de verem cadeias produtivas desaparecerem diante da concorrência chinesa.

A questão, portanto, não é apenas receber fábricas estrangeiras. É criar condições para que esses investimentos também fortaleçam a indústria instalada no Brasil.

O que o Brasil pode fazer diante do novo choque chinês?

O avanço chinês levou diferentes países a ampliar medidas tarifárias e instrumentos de defesa comercial. No Brasil, essas iniciativas ganharam força principalmente na siderurgia.

Durante o Alacero Summit, o CEO da Gerdau, Gustavo Werneck, questionou a eficácia da OMC e defendeu mecanismos mais fortes de proteção à indústria.

Pettis, entretanto, chama atenção para um problema mais profundo. Na sua avaliação, os desequilíbrios comerciais estão ligados à própria estrutura das economias, à distribuição de renda e aos incentivos à produção. Tarifas podem aliviar pressões sobre determinados setores, mas não eliminam, por si só, as causas do excesso de capacidade chinesa.

Para o economista, os países precisam definir quais atividades industriais desejam desenvolver e criar condições para que essas escolhas sejam sustentáveis. Competir com a China apenas pela redução de salários, por exemplo, poderia trazer elevados custos sociais sem garantir os ganhos de produtividade necessários.

O caminho passa por melhorar infraestrutura, desenvolver fornecedores e identificar setores com potencial de crescimento e avanço tecnológico.

Para Jorge Guajardo, sócio da DGA Group, e ex-Embaixador do México na China, de 2007 a 2013, muitos países ainda observam a China a partir de uma realidade industrial que já mudou. A economia chinesa deixou de competir principalmente em manufaturas tradicionais e passou a disputar espaço em atividades cada vez mais sofisticadas.

O Brasil reúne vantagens importantes, como recursos naturais, um mercado consumidor relevante, capacidade agroindustrial e uma matriz elétrica relativamente limpa. O desafio é transformar essas condições em investimentos, tecnologia e produção de maior valor agregado.

O China Shock 2.0 mostra que a competição deixou de estar concentrada em produtos baratos e intensivos em mão de obra. Agora, a China disputa espaço em atividades que podem definir o futuro tecnológico e industrial de diferentes economias.

Para o Brasil, o desafio não é escolher entre vender para a China ou competir com ela. É conseguir fazer as duas coisas sem abrir mão de desenvolver sua própria capacidade industrial.

* Jornalista viajou a convite da Alacero.