Publicidade
SÃO PAULO – Nos últimos pregões, é grande a expectativa para a possível aquisição da Sadia (SDIA4) pela Perdigão (PRGA3). A própria Sadia reconheceu as negociações para uma eventual associação à atual rival, muito embora tenha deixado claro que não se chegou a um acordo até então.
No dia 16 de março, as duas companhias soltaram comunicados ao mercado sobre o assunto, com discursos bem diferentes quanto o processo de fusão.
Segundo o comunicado emitido pela Sadia na época, existem conversas “com vistas a analisar a viabilidade e a convergência de interesses em algum tipo de associação”, enquanto no comunicado da Perdigão, “não há, nesta data, qualquer negociação em curso”.
Em resposta aos rumores, a Sadia informou na última quarta-feira (25) que não houve qualquer evolução nas negociações e que a qualquer novo fato informará o mercado via um comunicado oficial.
Diante deste contexto, os analistas da Link Investimentos simularam a fusão entre Sadia e Perdigão, assim como calcularam os múltiplos ganhos pela Perdigão com a compra, com base no preço a ser pago pelas ações da Sadia.
Custo benefício
Nesta semana, os veículos de mídia brasileiros traziam reportagens tratando sobre o possível preço a ser pago pela Perdigão. Em geral, especula-se que há três propostas concretas:
Continua depois da publicidade
- Perdigão pagaria R$ 4,00 por ação ordinária e as famílias controladoras da Sadia permaneceriam na administração da nova empresa ou pagaria R$ 6,00 por ação por todo o controle;
- Perdigão pagaria R$ 6,00 por ação ordinária e as famílias controladoras da Sadia permaneceriam na administração da nova empresa ou pagaria R$ 8,00 por ação por todo o controle;
- associação operacional entre as duas.
Diante tais possibilidades, a equipe da Link estima que o FV/Ebitda (valor de mercado acrescido do endividamento líquido sobre geração operacional de caixa) aos preços de R$ 4,00, R$ 6,00 e R$ 8,00 ficaria, respectivamente, em 6,2x, 7,1x e 8x.
Baseados pelo FV/Ebitda atual da Perdigão, calculado em 7,4x, os analistas acreditam que o melhor cenário para a empresa seria uma compra abaixo dos R$ 6,00, sem contar com os ganhos de sinergias que podem ser gerados.
Melhor papel para cada ocasião
Para aqueles que apostam que não haverá qualquer negócio, os analistas recomendam ficar posicionados nos papéis ordinários da Perdigão, ao passo que preferem as ações preferenciais da Sadia no caso da efetiva compra, pois estão muito descontadas no mercado.
