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Em dezembro, a Orizon (ORVR3), de gestão de resíduos, anunciou a aquisição da Vital Engenharia Ambiental, se tornando a maior gestora de resíduos da América Latina. Após se debruçar sobre o portfólio da Vital e analisar os méritos estratégicos da compra, a XP Investimentos acredita que a aquisição gerou cerca de R$ 3 bilhões em valor para os acionistas.
Para a casa, a Orizon é a única companhia com todos os elementos de um potencial “10-bagger”. No mercado financeiro, a expressão se refere a uma ação que pode multiplicar seu valor original por dez. Por esse motivo, a XP reiterou a recomendação de compra e elevou o preço-alvo para a ação em 2026 para R$ 97,50.
Com a aquisição, de acordo com os analistas, a Orizon-Vital poderá se tornar o maior player do setor, com um Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) em base pro forma/run rate de aproximadamente R$ 1 bilhão. Agora, para a XP, a empresa tem se tornado um veículo único, com escala e capacidade para continuar consolidando o setor, com opcionalidades a serem exploradas.
A partir da aquisição, a Orizon poderá ter maior monetização de biometano e de créditos de carbono. Além disso, a consolidação de coleta e tratamento sob um único contrato integrado de gestão e a superação de desempenho no contrato de concessão da Ecourbis abrem caminho para ainda mais crescimento.
Além de incorporar os números do 3T25, as novas estimativas da XP também revisitam algumas premissas. A nova análise considerou uma desaceleração na curva de vendas de créditos de carbono. Por outro lado, elevou as estimativas de crescimento de longo prazo de volume nos aterros.
Expansão de portfólio
De acordo com os analistas, do ponto de vista de portfólio, a Vital adiciona maior profundidade regional e diversifica o perfil de receitas da Orizon. Com a aquisição, a empresa expande as operações em 15 estados, atendendo cerca de 40 milhões de pessoas. A companhia combinada gerencia, agora, cerca de 14 milhões de toneladas de resíduos por ano.
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Para a XP, essa expansão oferece uma oportunidade de múltiplas décadas, ainda em estágio inicial do ponto de vista econômico e de crescimento de mercado.
Conforme a XP, a gestão integrada de resíduos adicionada com a Vital também contribui com fluxos de receita estáveis e retornos atrativos para a Orizon. Os contratos de gestão integrada de resíduos, por exemplo, apresentam Ebitda por tonelada mais elevado.
A Orizon também se torna a parceira comercial preferencial para empresas da Fortune 500 que buscam descarbonizar suas operações. O portfólio de soluções, que inclui créditos de carbono e biometano, posiciona a companhia como uma das favoritas para atender a essa demanda.