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SÃO PAULO – Um cenário menos otimista para o próximo ano. É esta a idéia presente em relatório do Santander sobre o mercado brasileiro, em que seus analistas revisam suas projeções para 2009 e a estratégia a ser adotada para investimentos em renda fixa e câmbio.
O ambiente internacional hostil para o próximo ano, delineado cada vez mais pela crise de crédito internacional e pela intensa desaceleração econômica nos países desenvolvidos, fez com que a equipe do banco revisse suas estimativas.
Deste modo, as projeções para o IPCA (Índice de Preços ao Consumidor Amplo) em 2009 subiram para 5,5%, dos 4,5% anteriores, enquanto a taxa Selic deverá chegar ao fim de 2009 em 14,25% ao ano, após atingir picos de 15,75% anuais. Em relação ao câmbio, o Santander prevê que o dólar valha R$ 2,10 ao fim do próximo ano.
Uma visão sobre a crise
Os estrategistas do Santander também levam em consideração que o sentimento do mercado tem se movido em sentido contrário às projeções elaboradas. Com a deterioração da crise financeira e reduzidas pressões inflacionárias, muitos esperam que o Banco Central do Brasil adote postura menos dura em relação à política monetária.
No entanto, a experiência verificada em 2002, quando houve forte restrição do acesso ao crédito externo e mesmo assim houve aceleração da inflação, reforça a expectativa da instituição por uma política monetária mais restritiva.
Embora haja maior disposição dos investidores para conceder crédito ao Brasil atualmente, os analistas pontuam que há pouca disponibilidade. Por fim, a depreciação do real fará com que os efeitos finais da crise sejam inflacionários.
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Estratégias
Embora o cenário econômico projetado sugira a entrada dos investidores no mercado de juros futuros, os analistas Naveen Kunam e Constantin Jacso recomendam cautela, frente às expectativas crescentes de que o Banco Central adotará maior parcimônia, especialmente no curto prazo.
Além das incertezas quanto a política monetária, o mercado tem sido caracterizado por baixa liquidez. “Portanto, nós acreditamos que os investidores estarão melhor se esperarem para ver para qual direção os ventos da crise internacional irão soprar”.
Caso a autoridade monetária decida pela manutenção do juro básico em outubro, haverá um ponto de entrada factível para os investidores, uma vez que a probabilidade de uma elevação na reunião seguinte aumentará, segundo os analistas. A ação pode ser encorajada por um repique da curva de juros.
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Câmbio
Outro mercado analisado pelo Santander foi o de derivativos cambiais, que teria sofrido menor restrição de liquidez frente à crise atual. “A estes níveis de volatilidade, como se poderia esperar, o carry trade é essencialmente morto”, ressaltaram os analistas, que, no entanto, projetam a redução da amplitude dos movimentos em função do compromisso do BC com a liquidez do mercado, assim como pela superação da pior fase das perdas de empresas com operações de hedge cambial.
