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SÃO PAULO – Em relatório divulgado nesta quarta-feira (4), o Citi sugere cautela aos investidores quanto à possibilidade de quitação da dívida relativa a dividendos não-pagos pela Eletrobrás (ELET3, ELET6) a detentores de ações ordinárias entre as décadas de 70 e 80.
Segundo informações que circulavam no mercado, logo após confirmadas pela Eletrobrás, o ministro de Minas e Energia, Edison Lobão, já está negociando junto aos maiores acionistas da empresa o pagamento da dívida. A operação poderia ser efetuada por meio de uma operação de aumento de capital, a fim de não comprometer a capacidade de investimento da Eletrobrás.
A empresa afirmou em comunicado que tão logo os valores sejam ajustados, bem como seja recebida a aprovação prévia da União, sua acionista majoritária, a proposta deverá ser levada à apreciação da CVM (Comissão de Valores Mobiliários) e submetida à deliberação dos acionistas. A despeito de tantos entraves, Lobão disse prever uma solução final ao problema dentro de dez dias.
A equipe do Citi se mostra cética quanto a tais projeções do ministro. “Embora acreditemos que as chances da Eletrobrás trazer uma solução à questão dos dividendos atrasados tenha crescido, achamos que a complexidade das negociações entre as diversas instituições envolvidas deve adiar uma resolução do problema para um período maior do que o esperado”, afirmam os analistas.
Incertezas não são poucas
Além do emaranhado de instituições e detalhes envolvidos, os analistas do Citi enxergam duas grandes incertezas quanto à questão dos proventos atrasados, sendo uma delas a forma a ser utilizada para a quitação da dívida, uma vez que a possibilidade do pagamento ser parcelado em um período extenso de até dez anos é grande.
Mas o grande motivo de cautela por parte da equipe do banco de investimentos é mesmo a possível realização de uma oferta de ações pela estatal, que pode pagar seus acionistas com direito a voto por meio da distribuição de papéis preferenciais, o que, “inevitavelmente, trará conseqüências para o desempenho de tais ações no mercado”.
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Outra questão vista como nebulosa e que pode impactar os ativos da empresa é quanto à precificação dos papéis a serem ofertados. Desta forma, para a equipe de análise do Citi, as incertezas acerca da possibilidade do pagamento da dívida, e mais especificamente, quanto à forma com que o débito será saldado, superam quaisquer premissas de valorização dos ativos.
Recomendação e upside
Nesse sentido, os analistas reiteram sua recomendação de manutenção aos papéis preferenciais classe B da Eletrobrás, projetando um preço-alvo de R$ 29,60 ao final deste ano, o que configura um upside de 9% frente à cotação de fechamento da última terça-feira.
