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Há três anos, a OpenAI lançou o ChatGPT, desencadeando uma febre em Wall Street por tudo relacionado à inteligência artificial. E o mercado de ações nunca mais foi o mesmo.
Apostas de que essa tecnologia revolucionária remodelará a sociedade criaram novos líderes de mercado, tornaram o já concentrado índice S&P 500 ainda mais dependente de poucas empresas e deixaram companhias e setores considerados em risco de serem substituídos pela IA lutando para acompanhar.
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Sim, ainda há preocupações persistentes de que o frenesi de gastos relacionados à IA seja insustentável, já que grandes retornos continuam difíceis de alcançar. Mas o investimento na tecnologia tem sido a força motriz por trás do mercado de alta das ações nos EUA, que começou menos de dois meses antes do lançamento do ChatGPT em 30 de novembro de 2022 — e isso ainda não parece estar mudando drasticamente.
“Todo mercado de alta tem um tema dominante, e o tema dominante deste mercado de alta é tecnologia e IA, que realmente começou com força com o lançamento do ChatGPT”, disse Keith Lerner, diretor de investimentos e estrategista-chefe de mercado da Truist Advisory Services. “Se você acredita que ainda estamos em um mercado de alta, como nós acreditamos, você não quer desistir cedo demais dessa liderança.”
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Aqui está um panorama de como a IA moldou o cenário atual do mercado.
Líderes de mercado
As expectativas de que as maiores empresas de tecnologia do mundo se tornariam os principais players em IA ajudaram a reviver as ações de Big Tech, que sofreram em 2022 devido à queda nos lucros e ao aumento das taxas de juros.
“Em qualquer momento da história, o crescimento da IA teria impulsionado muitas dessas ações”, disse Michael Bailey, diretor de pesquisa da Fulton Breakefield Broenniman. “Mas começou em um nível de expectativas baixas, o que fez a onda da IA parecer ainda mais impressionante.”
O rali impulsionado pelo entusiasmo com a IA tem sido a principal força por trás do salto de 64% do S&P 500 desde o lançamento do chatbot. As sete empresas mais valiosas do S&P 500 — Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon.com, Meta e Broadcom — são todas grandes players em tecnologia e respondem por quase metade dos ganhos do índice nesse período, segundo dados compilados pela Bloomberg.
Ascensão da Nvidia
Nenhuma empresa se beneficiou mais da explosão de investimentos em IA do que a fabricante de chips Nvidia. Com centenas de bilhões de dólares sendo gastos anualmente em equipamentos de computação, suas unidades de processamento gráfico, que dominam o mercado de IA, estão experimentando uma demanda aparentemente insaciável. As ações da empresa subiram 979% desde o lançamento do ChatGPT, o terceiro melhor desempenho no S&P 500 nesse período.
“Se você tivesse que quantificar o ciclo de produtos de IA, é tudo Nvidia, são todos chips de IA”, disse Bailey.
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A receita da Nvidia deve ultrapassar US$ 200 bilhões este ano, acima dos US$ 27 bilhões no final de 2022, de acordo com a média das estimativas de analistas compiladas pela Bloomberg. O lucro líquido da empresa está projetado para superar US$ 170 bilhões nos próximos 12 meses, mais do que os lucros combinados de um terço das empresas do S&P 500.
Essas perspectivas lucrativas também atraíram maior concorrência nos últimos meses. Na segunda-feira, o The Information informou que a Meta está em discussões para gastar bilhões nos chips de IA do Google, citando uma pessoa familiar com o assunto. As ações da Nvidia caíram com a notícia, enquanto as da Alphabet subiram.
Fornecendo energia para a IA
Embora a posição dominante das Big Tech na corrida para construir infraestrutura de computação de IA possa não ser uma surpresa, o rali paralelo entre os fornecedores de eletricidade tem sido um pouco chocante. As ações da Vistra subiram 620% nos últimos três anos, tornando-se o quarto melhor desempenho no S&P 500. NRG Energy e Constellation Energy ganharam mais de 250% nesse período.
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“Acho que não há uma apreciação completa de quão grande será o impacto disso nos negócios dessas empresas no futuro, do ponto de vista da demanda e da permanência dessa demanda, especificamente em relação aos nomes de energia e utilidades”, disse Matt Sallee, gerente de portfólio da Tortoise Capital Advisors, que possui várias ações de energia relacionadas à IA.
A sede por energia é tão vasta que gigantes da tecnologia estão recorrendo a fontes novas e antigas de energia. Startups nucleares como Nano Nuclear Energy e Oklo cresceram nos últimos anos. A Constellation Energy recebeu US$ 1 bilhão em apoio do governo dos EUA para seu plano de reativar sua usina nuclear Three Mile, que foi fechada em 2019.
Impactos negativos da IA
A euforia em torno da IA colocou o foco nos vencedores da tecnologia, mas seu desenvolvimento também criou muitos perdedores.
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Os temores de interrupção desencadearam uma fuga de empresas percebidas como particularmente em risco pela IA. Isso inclui fabricantes de software, empresas de recrutamento e até agências de publicidade. Um conjunto de ações dessas empresas, montado pelo UBS, caiu mais de um terço desde o lançamento do ChatGPT, enquanto o índice Nasdaq 100, focado em tecnologia, dobrou.
“Essa onda tecnológica e ciclo de produtos está chegando tão rápido que talvez essas empresas simplesmente não conseguiram se adaptar a isso”, disse Bailey, da Fulton Breakefield Broenniman.
LivePerson, fabricante de software de suporte ao cliente, e a empresa de educação online Chegg, caíram 97% desde 30 de novembro de 2022. Empresas de serviços de recrutamento como ManpowerGroup e Robert Half caíram mais de 65%.
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Concentração
O rali das Big Tech tornou um mercado de ações já concentrado ainda mais dependente de um pequeno número de empresas. As sete maiores empresas do S&P 500 agora representam cerca de 35% do peso no índice baseado em capitalização de mercado, acima de aproximadamente 20% no final de 2022.
Esse grau de concentração é sem precedentes. E está levantando preocupações sobre os riscos para o mercado mais amplo caso esse pequeno grupo de ações comece a enfrentar dificuldades, disse Gene Goldman, diretor de investimentos do Cetera Financial Group.
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