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SÃO PAULO – A dependência da evolução dos mercados às decisões da política monetária norte-americana volta a ser testada nesta terça-feira (18). Vários meses depois de se manter como um “não-evento”, a reunião do Federal Reserve Bank reassume a capacidade de mexer de forma significativa com o preço dos ativos financeiros.
Ao relacionar os últimos encontros do Fed a um “não-evento”, não se trata de negar a importância das últimas decisões. Mas, diante de um elevado grau de previsibilidade sobre os passos da equipe comandada por Ben Bernanke até então, há uma clara diferença entre o peso da reunião desta terça-feira e das atualizações passadas da Fed Funds Rate.
Corte é esperado
A aposta de afrouxamento da política monetária norte-americana é consensual. Cotações do mercado futuro de juro nos EUA atribuem 100% de probabilidade de corte na taxa básica, atualmente em 5,25% ao ano.
Basicamente, mesmo reconhecendo no seu último statement o risco de a inflação retornar a níveis considerados desconfortáveis, o Fed vem dando claros sinais de disposição em agir para conter os efeitos da crise do subprime sobre o lado real da economia.
Como exemplo mais emblemático, o Banco Central dos EUA reduziu a taxa de redesconto em 17 de agosto de 6,25% para 5,75% de maneira inesperada. O fato foi interpretado por diversos economistas como um prenúncio de corte do juro básico na próxima reunião.
Mas quanto?
Se há certeza quanto a um estímulo monetário, sua magnitude, no entanto, causa divergência entre os especialistas. Parece predominar a expectativa por uma redução de 25 pontos-base na Fed Funds Rate, ainda que uma corrente defenda a adoção de um “tratamento de choque” e o conseqüente corte de 0,50 ponto percentual.
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Os adeptos da parcimônia tornaram-se mais numerosos na véspera, após Alan Greenspan, ex-chairman do Fed, alertar para necessidade das autoridades monetárias dos EUA serem cuidadosas na flexibilização do juro, por conta do temor de reaparecimento das pressões inflacionárias.
A advertência de Greenspan, de fato, merece atenção especial. O núcleo do PCE – uma das mais importantes referências sobre a inflação – ainda vem mostrando alta bem próxima a 2% em termos anualizados.
Os formuladores da política econômica norte-americana consideram desconfortável uma inflação superior a 2% ao ano e o próprio Fed reconhece a falta de evidência de que o nível geral de preços esteja controlado de forma sustentável.
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À espera de sinalizações
Para intensificar o quadro de incertezas, o questionamento sobre o juro básico dos EUA vai além desta terça-feira. Espera-se com ansiedade pelos comentários a serem publicados em conjunto com a atualização da Fed Funds Rate.
Ainda que o “tratamento de choque” não seja adotado, alguma sinalização de prováveis reduções adicionais do juro básico nas próximas reuniões tende a agradar os mercados.
