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SÃO PAULO – Encerrada a época de anúncio dos resultados do segundo trimestre, o BES (Banco Espírito Santo) fez um balanço das empresas energéticas. De modo geral, os três meses foram bastante agradáveis às companhias do setor: a maioria apresentou avanços em resultados operacionais e margens de lucro.
Os analistas destacam três razões que justificam esse progresso. Forte consumo de energia, reajustes tarifários significativos e o câmbio valorizado, que aliviou o peso dos passivos em moeda estrangeira. Quanto ao desempenho do mercado livre, mais um trimestre de ação intensa favoreceu a rentabilidade.
Dados os números acima das expectativas entre abril e junho, o banco de investimentos prevê que o próximo trimestre também será de crescimento; porém, mais moderado. Indícios de leve desaquecimento da economia devem implicar menor consumo energético. Surpresas positivas ou negativas ficarão a cargo dos leilões de energia, com atenção especial para o de novos empreendimentos.
Interpretando três amostras energéticas
Em complemento à análise setorial, o BES interpreta cenários específicos para Cemig, CPFL e Eletrobrás. As duas primeiras mostraram contabilidade favorável no segundo trimestre, mas a terceira não acompanhou o otimismo do setor.
Os analistas destacam que o intervalo entre julho e setembro costuma ser muito bom para a companhia, devido à atividade industrial ligada às vendas de fim de ano. Outros fatores positivos são o alto nível tarifário e a receita advinda da TUSD (Tarifa de Uso do Sistema de Distribuição).
Contudo, ainda há incertezas associadas ao refinanciamento de passivos com vencimento entre junho e dezembro de 2005, ao contrato de concessão de crédito da CRC (Central de Risco de Crédito do Banco Central) e ao programa “Luz Para Todos”. Dúvidas que, para o BES, serão esclarecidas sem imprevistos desagradáveis.
A CPFL deve continuar registrando valores positivos no próximo semestre. O banco de investimentos baseia sua projeção nos incrementos de energia vendida e no início de operação da Usina de Barra Grande, prevista para o mês de outubro.
No próximo semestre, os acionistas podem ainda se beneficiar do pagamento regular de proventos e do interesse na privatização da Transmissão Paulista, que deve estar em pauta no início de 2006.
Recomendação neutra para as ações da estatal. A postura dos analistas do BES é fundada no alto risco de ingerência política e nas incertezas associadas à participação da empresa nos futuros leilões de energia nova.
Também cabe enfatizar que a Eletrobrás manifestou a intenção de converter dividendos de papéis ordinários, por ora retidos, em ações preferenciais classe B. A decisão deve pressionar a venda dessas últimas, tal qual aconteceu após o anúncio de conversão dos empréstimos compulsórios.
