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SÃO PAULO – Intensificam-se as apostas para a decisão do Copom (Comitê de Política Monetária) acerca da taxa básica de juro da economia brasileira: após quatro cortes sucessivos, o que ocorrerá com a Selic na reunião de outubro? O mercado, contudo, não parece tão divergente desta vez: haverá corte, mas em uma magnitude menor, apontam as projeções.
Tal tendência já havia sido sinalizada pelo próprio Copom, por ocasião da divulgação da Ata de sua reunião referente ao mês de setembro. De acordo com a autoridade monetária, uma redução no ritmo de queda dos juros permitiria uma melhor avaliação de seus efeitos sobre a inflação, garantindo, assim, a continuidade de uma política monetária austera, sem ameaçar o
“crescimento sustentável”.
Mercado futuro aponta para queda de 100 pontos base
Neste sentido, os investidores e analistas têm, nos últimos dias, reforçado suas apostas em relação à magnitude do corte que será promovido pelo Copom na Selic. Após uma queda de dois pontos percentuais (ou duzentos pontos base) na reunião de setembro, quando foi cortada de 22,0% ao ano para o atual patamar de 20,0% ao ano, o mercado de juros futuros da BM&F (Bolsa de Mercadoria e Futuros) aposta em um corte de apenas um ponto percentual em outubro.
Dessa maneira, o contrato com vencimento em novembro deste ano encerrou a última sexta-feira apontando uma taxa de 19,01% ao ano, ou seja, praticamente dez pontos base abaixo do patamar em que se encontra a Selic. E vale acrescentar: o mercado de juros futuros aposta em decisões mais conservadoras do Copom a partir da reunião de novembro, de forma que o contrato com vencimento em janeiro de 2004 projeta uma taxa de 18,24% ao ano para a Selic no final de 2003.
A perspectiva de corte de apenas 100 pontos base na taxa básica de juro não se restringe apenas ao mercado de juros futuros da BM&F, de forma que grande parte dos analistas compartilha da mesma opinião: o Copom deverá mostrar um maior grau de conservadorismo em outubro, após ter reduzido a Selic em 650 pontos base no acumulado dos últimos quatro meses.
Inflação volta a desacelerar no início de outubro
Para a sua decisão sobre a Selic, o Copom levará em conta o contexto econômico durante o mês de setembro e início de outubro, como é feito em todas suas reuniões. Neste sentido, a inflação registrou uma forte aceleração durante o mês de setembro, resultado de maiores preços tanto no atacado quanto no varejo. Para se ter uma idéia, o IPCA (Índice de Preços ao Consumidor – Amplo) registrou variação positiva de 0,78% em setembro, após ter subido apenas 0,34% em agosto.
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No mês de outubro, a inflação medida pelo índice deverá desacelerar e ficar em 0,55%, conforme a mediana das projeções contidas no relatório Focus, do Banco Central. Vale destacar que os primeiros índices de preços divulgados referentes ao início de outubro já dão conta de uma desaceleração dos preços no período, de forma que o IPC (Índice de Preços ao Consumidor) da Fipe registrou variação positiva de 0,78% na segunda quadrissemana de outubro, abaixo da alta de 0,84% apurada em setembro.
A primeira prévia de outubro do IGP-M (Índice Geral de Preços – Mercado), medido pela Fundação Getúlio Vargas, apurou uma inflação de 0,37% no período, bem inferior à inflação de 1,18% registrada em setembro pelo índice da FGV. É importante destacar que, segundo as projeções contidas no Focus, o IPC da Fipe deverá apresentar variação positiva de 0,60% em outubro, enquanto o IGP-M da FGV deverá apurar uma inflação da ordem de 0,65% em igual período.
Atividade econômica dá ligeiros sinais de melhora
Com relação à atividade econômica, ligeiros sinais de melhora puderam ser constatados nas últimas pesquisas feitas pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística). Neste sentido, a produção industrial brasileira registrou expansão de 1,5% em agosto, tomando-se como base o mês de julho, na série livre de influências sazonais. Na comparação com agosto do ano passado, contudo, a indústria brasileira ainda registrou uma fraca performance, com uma produção 1,8% menor.
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O nível de emprego na indústria, por sua vez, registrou, em agosto, ligeira expansão de 0,1% frente a julho, apresentando queda, contudo, de 0,9% na comparação com igual período do ano anterior. Dessa maneira, percebe-se que apesar dos ligeiros sinais de melhora, a atividade econômica como um todo permanece desaquecida, fornecendo fundamentos suficientes para que o Copom promova um novo corte da Selic em sua próxima reunião.
