Publicidade
SÃO PAULO – Animados pelo excelente desempenho das ações da Vale desde a sua oferta, em março deste ano, muitos trabalhadores já consideram a possibilidade de investir na oferta do Banco do Brasil, que começou nesta terça-feira, dia 5. Afinal, para quem manteve os papéis até agora e pode se beneficiar do desconto de 5% sobre o preço de oferta, estabelecido em R$ 57,28, a valorização acumulada nas ações da Vale já chega aos 70%.
Certamente o investimento acabou sendo atrativo tanto para quem optou pelo investimento de recursos próprios, como para quem investiu através do FGTS. Em ambos os casos o desconto de 5% era oferecido para quem mantivesse as aplicações por pelo menos seis meses, prazo que terminou em setembro.
Desconto só beneficia quem investe dinheiro
Uma das desvantagens da oferta atual é que o desconto de 5% sobre o preço de oferta somente será concedido para quem investir recursos próprios, e não para quem usar recursos do FGTS. O percentual ficou em linha com o oferecido na oferta da Vale, mas é restrito a quem aplica em dinheiro, mas fica bem abaixo do oferecido pela Petrobras, que era de 10% para uma carência de seis meses.
Um dos argumentos para justificar o fato do desconto não ser estendido aos investidores que usarem o FGTS para investir é o fato de que os coordenadores da oferta trabalham com a hipótese de que deve existir forte interesse pelos papéis do BB, especialmente entre os pequenos investidores. Exatamente por isto, a expectativa é de que pelo menos 70% da oferta seja destinada a este tipo de investidor.
Além disto, como o uso do FGTS está limitado a cerca de R$ 500 milhões do total ofertado, o que equivale a 36% do total de R$ 1,39 bilhão a ser ofertado, o mais provável é que mesmo sem desconto esta parcela seja integralmente colocada, podendo inclusive haver rateio. Os rateios acontecem quando a demanda pelo papel excede a oferta, neste caso para atender todos os investidores interessados os coordenadores da oferta rateiam os papéis proporcionalmente. Isso aconteceu na oferta da Vale do Rio Doce, em que os investidores acabaram comprando apenas cerca de 30% do que inicialmente planejavam.
Relativamente caras e arriscadas
A grande diferença da oferta do BB é que as ações, além de estarem relativamente caras em relação às ações de outras instituições financeiras do país, como Bradesco, Itaú e Unibanco, são mais arriscadas do que as ações destes bancos.
Continua depois da publicidade
Apesar da melhora significativa dos resultados do banco em relação ao passado, devido à forte reestruturação do balanço no segundo trimestre do ano passado, os resultados operacionais ainda deixam a desejar, especialmente no que refere à redução dos custos.
Além disto, muitos dos ganhos em rentabilidade dos últimos meses refletem o saneamento da carteira de crédito do banco, que no passado foi usada para concessão de créditos subsidiados, especialmente para o setor agrícola. Muitos analistas temem que o novo governo do PT adote uma política semelhante, usando a instituição para subsidiar o financiamento de setores específicos da economia, o que prejudicaria a rentabilidade do banco, ou pior ainda, poderia com o tempo comprometer sua situação financeira. Afinal de contas, o aumento da inadimplência da carteira de crédito implicaria em novas provisões, além de maior necessidade de capital.
Apesar de terem caído 32% em relação ao seu máximo no ano, que foi de R$ 15,30, as ações do BB estão relativamente caras em relação as demais ações de bancos. Enquanto as ações ordinárias do BB acumulam uma valorização de 1,07% desde o início do ano, frente a uma queda de 17,49% no Índice do setor financeiro desenvolvido pela InfoMoney e de 27% do Ibovespa.
Continua depois da publicidade
Este desempenho sugere que os papéis da instituição foram menos penalizados do que os demais bancos do país, diante das incertezas quanto a uma possível renegociação da dívida pública, em parte devido à expectativa de com a oferta as ações devem ingressar no Novo Mercado da Bovespa, contribuindo para a maior transparência no relacionamento com os investidores minoritários.
Alguns analistas chegam a colocar um preço alvo de R$ 15 para o papel, o que representa um potencial de valorização de 43% em relação à cotação atual, que é de R$ 10,45. Contudo, o risco associado a este investimento também é alto, de forma que outros papéis de bancos poderiam representar uma melhor oportunidade de investimento, até porque algumas ações estão muito desvalorizadas.
Tanto Bradesco (-24,67%), Itaú (-10,64%) e Unibanco (-32,30%) gozam de uma estrutura de custos mais eficiente que o BB, mas acumulam perdas no ano que variam entre 10% e 32%, o que pode sugerir retornos mais atrativos para o acionista.
