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LONDRES – Está havendo pessimismo exagerado porque houve um otimismo excessivo. E isso não só com relação ao Brasil, mas também quanto à recuperação dos EUA e das bolsas americana e européia. O que ocorre hoje com os papéis brasileiros é uma reação natural a essa reversão de expectativa, agravada, no nosso caso, pelo momento político – que não é um fator decisivo nem há novidade, pois já estava aí -, mas pelas medidas tecnicamente corretas, porém mal expostas aos investidores pelo Banco Central.
O C-Bond recuou para 68% do valor de face porque estava alto demais quando chegou a 83%. O mesmo aconteceu com o dólar. Está muito elevado a R$ 2,75 porque estava muito baixo a R$ 2,28. Mas, acima de tudo, o que está acontecendo com os papéis brasileiros é conseqüência de um fenômeno bem mais amplo, que é um reajuste para baixo das expectativas mundiais.
Esta é a análise do diretor da corretora londrina Liability Solution Wilber Colmerauer. Especializado em hedge fund, ele é um dos mais lúcidos analistas, na City, do mercado brasileiro. Acompanhe a entrevista dele à coluna:
Coluna – Afinal, o que está acontecendo com os papéis brasileiros?
Colmerauer – Primeiro, vamos situar melhor sua pergunta. Ela deveria ser feita de outra forma: o que está acontecendo com o mercado internacional, como um todo, onde nos inserimos? Este é o ponto básico. O mercado financeiro, todo mundo – e até mesmo Greenspan -, confiou demais no crescimento da economia americana no primeiro semestre e projetou um cenário muito otimista para o segundo.
Mas isso não está acontecendo. Estamos vivendo, agora, um momento de grande incerteza quanto à retomada da economia mundial. As bolsas americana e européia estão em queda, derrubadas pelas ações das empresas de alta tecnologia, que não reagiram. Em euro, o índice Dow Jones recuou neste ano quase 10%, o Nasdaq, 16% e daí por diante.
Coluna – Mas isso não é um fato novo…
Colmerauer – Não é novo, mas é recente.Todo esse ajuste para baixo ocorreu em apenas 45 dias. A euforia do primeiro trimestre desapareceu muito rapidamente e não há sinais de mudanças para os próximos meses. Eu não acredito que este cenário de incerteza se altere até o fim do ano, e não ficaria surpreso se entrar por 2003 afora.
Há uma grande reversão de expectativa nas economias americana e européia, gerando incertezas. Passamos em pouco mais de um mês do otimismo exagerado para um clima negativo de expectativa. Incerteza, esta é a palavra que domina o mercado. É isso o que estamos vivendo hoje. E aí entra o Brasil.
Coluna – Era o que eu ia perguntar, e nós, aí?
Colmerauer – Todos os países emergentes estão sofrendo as conseqüências desse reajuste para baixo das expectativas. Neste cenário o Brasil está numa posição mais frágil e vem sendo mais afetado por dois motivos: a questão político-eleitoral e as últimas decisões do Banco Central.
Para mim, o item político, a eleição presidencial polarizada em dois candidatos, não é o fator decisivo do que está acontecendo com os papéis brasileiros. Ele já estava aí. Não houve muitas alterações de expectativas. Mais ainda, qualquer que seja o resultado, deveremos passar por uma fase de mudanças que irão ocorrer num período delicado de reajuste interno e externo.
O segundo foram as mudanças introduzidas pelo Banco Central, na questão dos fundos que todos só agora estão conhecendo melhor.
Faltou informação
Coluna – Isso pesou muito?
Colmerauer – Sim. O Banco Central está tecnicamente certo ao adotar as medidas que adotou. Na verdade, são medidas que já deveriam ter sido tomadas há muitos anos. São medidas adotadas, já há muito tempo, na Europa e nos EUA, com claros benefícios para os investidores.
Evidentemente, essas medidas num clima de indefinição e incerteza, principalmente internacional, acabaram provocando uma reação exagerada em relação à cotação dos papéis brasileiros, que os fundamentos econômicos do Brasil não justificam. Eles estão aí, não mudaram.
O Banco Central deveria ter sido mais cauteloso na forma de divulgar essas medidas tanto no âmbito interno quanto no externo, mesmo porque as punha em prática num momento difícil. Ele não foi feliz na forma de anunciá-las. Em uma frase, o governo deveria ter, antes, inundado os investidores em geral com informações detalhadas desse processo de ajuste.
Na última sexta-feira, o presidente do Banco Central, Armínio Fraga, teve de fazer uma conferência internacional para explicar tudo ao mercado e dizer o que o BC fez e pretende fazer. Resultado, o C-bond, cujo valor de face havia caído nesse período de 83% para 64%, parou de cair e começou a recuperar.
Isso mostra que as medidas do BC, agora mais claras, foram uma gota d’água numa tendência de mercado internacional negativa.
Não é dramático. Passa
Coluna – E o que o senhor prevê daqui para a frente?
Colmerauer – Estamos nos adaptando a um ajuste, para baixo, do mercado mundial. Houve exagero demais quando o C-bond subiu para a 83% e o dólar caiu para R$ 2,28. Está havendo tambem exagero demais com o C-bond a 64% e o dólar a R$ 2,75. Fomos contaminados pelo otimismo mundial e estamos, como as bolsas americanas, européias e a economia dos dois blocos, nos reajustando a uma nova realidade, a um novo cenário.
Um cenário mais complicado para o Brasil, pelos fatores que mencionei, mas nada dramático. Estamos fazendo reajustes em meio a cenários indefinidos, o que poderá levar ainda algum tempo. Sem pânico porque não há razão para isso. Os fundamentos econômicos são bons e podem dar sustentação ao processo de ajuste.
