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SÃO PAULO – O Itaú BBA atualizou o preço-alvo das ações da Fleury (FLRY3) deste ano para o próximo. A projeção para 2011 era de R$ 29,20 e, agora, passa a ser de R$ 31,90 para o final de 2012. A previsão continua sendo de performance acima do mercado (outperform), e o upside para 2012 passa para 47%.
De acordo com a corretora, as possibilidades de expansão, principalmente após a compra dos Laboratórios D’or, aliadas à previsão de crescimento dos resultados já anunciada, tornam a empresa mais atrativa na BM&F Bovespa para o ano que vem.
Estimativas
As sinergias conseguidas com a aquisição devem se mostrar durante os próximos balanços. De 2011 para 2012, por exemplo, é esperado um salto na receita líquida, de R$ 1,12 bilhão para R$ 1,70 bilhão. A margem bruta – quanto do faturamento se traduz em lucro bruto –, porém, foi reajusta para baixo, de 40,4% para 37,9% até dezembro, e de 41% para 37,6% no ano que vem.
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A projeção de Ebitda (geração operacional de caixa) também mostra crescimento para os próximos anos, assim como do lucro líquido. A corretora acha que a possibilidade, com o plano de investimentos que será colocado em prática, é de que essa aceleração se torne ainda mais relevante. A dívida líquida da empresa, por sua vez, pode chegar a menos que zero em 2013.
Confira a expectativa do Itaú BBA quanto aos números da Fleury:
| (R$ milhões) | 2011 | 2012 | 2013 |
|---|---|---|---|
| Receita líquida | 1.121 | 1.701 | 1.964 |
| Ebitda | 266 | 403 | 485 |
| Lucro líquido | 136 | 195 | 249 |
Concorrência
Os papéis do Grupo Fleury são considerados mais atrativos pelo Itaú BBA do que seus concorrentes na bolsa. Os ativos tiveram um desempenho menor do que de seus pares OdontoPrev (ODPV3) e Amil (AMIL3), mas Marcio Osako, responsável pela análise, vê a possibilidade de resultados mais interessantes serem apresentados pela empresa.
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Além disso, as chances de o Cade (Conselho Administrativo de Defesa Econômica) vetar a operação com o D’or são bem menores do que, por exemplo, a DASA (DASA3), que deve ser julgada apenas no ano que vem. A relação entre preço das ações e lucro também é a mais atrativa, apresentado 11% de desconto. Por isso, a companhia é a preferida do setor pela corretora.
