Poupança pode ser mais arriscada do que parece

SÃO PAULO – A poupança é considerada um dos investimentos mais seguros que existem, daí sua forte popularidade no País. Entretanto, um estudo efetuado pelo economista e CEO da Richard Investe, Richard Rytenband e divulgado com exclusividade ao InfoMoney mostra que a relação o risco X retorno da poupança pode ser muito diferente do que a maioria das pessoas acredita.

De acordo com o levantamento, em algumas comparações dos últimos anos, a relação risco X retorno da caderneta de poupança, quando deflacionada por um índice como o IGP-M (Índice Geral de Preços – Mercado), é pior do que a da bolsa – representada pelo Ibovespa (principal referencial do mercado acionário brasileiro).

Para comparar a relação risco X retorno da poupança e do mercado de ações, o economista adotou o critério de Coeficiente de Variação (CV), que mostra o risco por unidade de retorno e, segundo ele, proporciona uma base de comparação que faz mais sentido quando o retorno de duas aplicações não é o mesmo.

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“O Coeficiente de Variação é mais eficaz na comparação de riscos de ativo do que o desvio padrão (medida de grau de dispersão, utilizada como parâmetro de risco) isoladamente, já que também considera o retorno dos ativos”, diz. “Mas embora este coeficiente possibilite uma melhor comparação entre as alternativas, ele não deve ser considerado como um critério único e absoluto para decisões de investimentos”, explica Rytenband.

Confira a tabela com o coeficiente de variação da poupança e do Ibovespa. Quanto maior o coeficiente, pior a relação risco/ retorno da aplicação.

Pontos que chamam atenção
O especialista ressalta que, de 1991 até julho 2012, quando deflacionado pelo IGP-M, o coeficiente de variação da poupança foi muito superior ao do Ibovespa. “Ou seja, um risco X retorno considerando este critério de análise muito pior que um investimento considerado de risco como o mercado de ações”, afirma.

Já de 1999 até julho de 2012 o coeficiente de variação da poupança deflacionada pelo IGP-M foi negativo, já que a média deste período foi negativa. “Neste caso não há sentido em comparar o risco x retorno já que o retorno médio da poupança deflacionada pelo IGP-M foi negativo, enquanto do Ibovespa positivo”, diz.

De 2003 até julho de 2002, o coeficiente de variação de ambos os investimentos deflacionados pelo IGP-M foram muito próximos: 6,25 do Ibovespa e 5,17 para poupança.

De 2007 até julho de 2012, o coeficiente de variação do Ibovespa em todas as situações é bem elevado, o que é justificado pela fase volátil provocada pelas seguidas crises mundiais do período. Porém a da poupança na mesma situação é no mesmo patamar de risco x retorno que o Ibovespa apresentou quando analisamos outros intervalos, como: 1991 a julho de 2012, de 1999 a julho de 2012, de 2003 a julho de 2012 e muito próximo ao intervalo de 1995 a julho de 2012 (9,90 Ibovespa vs 9,45 da Poupança).

Por isso, ele lembra que a poupança, quando avaliada em termos reais (deflacionada) e por um índice de inflação que é sensível aos preços no atacado (e utilizado para reajustar os principais contratos de serviços e aluguéis, como o IGP-M) apresenta um comportamento volátil e um risco x retorno muito diferente do que a maioria imagina. “A imagem da poupança é de um investimento conservador e ideal para momentos de turbulência, porém os dados mostram um cenário oposto”, ressalta.

Segundo o economista, a caderneta pode ser útil, mas apenas quando utilizada para reserva de emergência e recursos de curto prazo. “Pensar em investir em poupança para um prazo maior não é a melhor opção. Em cenários de calmaria o rendimento não será significativo e nos de turbulência pode ocorrer perda de poder aquisitivo (rentabilidade real negativa)”, pontua.

Rentabilidades
Antes de fazer o estudo para medir a relação risco X retorno da poupança e da bolsa, Rytenband analisou a rentabilidade da caderneta desde 1991. Foi calculada a rentabilidade nominal e também a rentabilidade real (descontada a inflação pelo IPCA – Índice de Preços ao Consumidor Amplo – e pelo IGP-M), conforme a tabela a seguir:

Análise da tabela
Com base na tabela, é possível verificar que a rentabilidade da poupança, quando deflacionada pelo IPCA, ficou negativa em dois anos. Quando consideramos o IGP-M como inflação a situação é muito pior: em 22 anos de amostra, metade do período foi negativo.

Também chama atenção a sequência de anos negativos de 1999 a 2002. “Esta rentabilidade é fruto da desvalorização cambial que impactou o componente com mais peso do IGP-M,  o IPA (índice de preços no atacado)”, diz Rytanband. O IGP-M é composto por 60% IPA, 30% IPC (índice de preços ao consumidor) e 10% INCC (índice nacional da construção civil). 

Ao analisar a poupança  deflacionada pelo IGP-M, é possível perceber uma elevada volatilidade nos rendimentos como ilustra o gráfico abaixo: