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SÃO PAULO – Mantendo a postura cautelosa de sua última reunião, o Copom (Comitê de Política Monetária do Banco Central) decidiu por unanimidade pela manutenção da taxa Selic no patamar de 11,25% ao ano na noite desta quarta-feira (5).
A decisão não surpreende o mercado, uma vez que a piora no cenário externo verificada desde o último encontro no colegiado, em 17 de outubro, somada às pressões inflacionárias domésticas não justificariam outra postura.
O teor cauteloso da ata do último encontro também deixou a percepção de que a conduta da política monetária do país seria pautada pela prudência enquanto se verificasse instabilidade no quadro inflacionário.
Atividade aquecida e imaturidade de investimentos
Não são apenas os indicadores de preços que levaram o mercado a concentrar suas apostas na manutenção da Selic, mesmo porque, apesar da alta acima das projeções nos últimos meses, a inflação anualizada ainda se encontra dentro da meta do governo.
Entre os elementos que também respaldam a decisão de manter o juro básico inalterado, a Tendências Consultoria lista as maiores as incertezas em relação ao desenvolvimento da economia norte-americana, o aquecimento da atividade doméstica sem que se verifique, ao menos por enquanto, uma redução do nível de utilização da capacidade instalada, a maior volatilidade presente no mercado financeiro e a ausência de maturação dos fortes investimentos verificados ao longo dos últimos meses.
Diante deste cenário, a percepção geral é de que o Copom ingressa em um período de observação não só da evolução dos índices de preços mas também da correção na defasagem dos cortes já implementados, para então retomar o ciclo de flexibilização da política monetária.
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Quando os cortes serão retomados?
Apesar do consenso que existia em torno da decisão anunciada pelo Copom na noite desta quarta-feira, a divergência dos analistas fica em quando o ciclo de flexibilização monetária será retomado.
Os bancos Credit Suisse e Unibanco projetam que o ciclo de cortes será retomado no segundo semestre de 2008, levando a Selic a encerrar o próximo ano em 10,25% anual.
Já nas estimativas do banco de investimentos UBS, uma nova rodada de redução da Selic deve ter início em março, apesar da percepção de que o cenário ainda seja de riscos nesta época.
