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SÃO PAULO – Corroborando a percepção de muitos analistas e participantes do mercado, que nas últimas semanas vinham sugerindo que a revisão para cima da classificação de risco dos títulos de dívida externa brasileira deveria ocorrer ainda no primeiro semestre deste ano, a Fitch Ratings elevou na última quinta-feira (10) o rating soberano do Brasil de BB para BB+, com perspectiva estável.
Isso significa dizer que o país está agora um degrau abaixo do tão sonhado grau de investimento, ou investment grade, segundo jargão de mercado.
Segundo a Fitch Ratings, o upgrade é reflexo da significativa melhora na situação externa do país, políticas macroeconômicas prudentes, aumento da poupança doméstica e mais uma lista de itens, que incluiu o interessante nível das reservas internacionais, que assegura ao Brasil melhores condições de cumprir seus compromissos financeiros, inclusive caso ocorra uma eventual deterioração do quadro econômico internacional.
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Excelente, mas porque não somos investment grade?
Em sua análise, a Fitch Ratings enumera uma série de avanços obtidos, que, à primeira vista, principalmente para os mais leigos e/ou ingênuos, colocam a economia brasileira em um patamar muito elevado. Mas a verdade é que, mesmo estando no rumo certo, o caminho para o tão sonhado investment grade será árduo e demandará grandes esforços.
“O investment grade no Brasil é totalmente factível, porém não no curtíssimo prazo. Se a maior parte das premissas for cumprida, o upgrade pode vir de 2008 em diante, porém não depende das agências de risco ou dos pedidos do ministro da Fazenda e sim da capacidade do Brasil de imprimir um ‘esforço extra'”, comenta Jason Freitas Vieira, economista-chefe da UpTrend Consultoria.
Jason explica que, dentre os critérios que levam à decisão sobre risco soberano, são observados fatores como estabilidade monetária, liquidez externa, peso da dívida pública, peso da dívida externa pública e privada, perspectiva de crescimento econômico, flexibilidade e contingência extra-orçamento, passivos governamentais e reformas econômicas, além, é claro, de risco político sob controle.
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“Neste cenário, o Brasil está fazendo alguns progressos de modo a se inserir nas classificações de grau de investimento, porém está travado em alguns pontos vitais”, lamenta.
E que o devemos fazer?
Dentre estes, o economista destaca que nem todos acreditam na performance macroeconômica brasileira e, apesar dos bons resultados já apresentados, retrocessos são considerados normais, principalmente quando existe política envolvida.
“Em 2007, mesmo com o forte empurrão do setor externo, espera-se que o Brasil cresça 50% menos que a média dos países emergentes. Mesmo considerando-se a queda constante dos juros, a maior oferta e demanda por crédito e a revisão do PIB, o consumo continua em níveis medíocres e abaixo da capacidade de nosso mercado”, avalia.
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Jason lembra também que o Brasil é carente de reformas institucionais, cita a importância da reforma tributária, política, da previdência, trabalhista e do setor financeiro. “Esta falta de avanço é observada de perto pelas agências de classificação”.
Em resumo, o economista acredita que o tão sonhado investment grade passa pelo crivo da confirmação de um crescimento econômico consistente e duradouro, com inflação sob controle, e melhora nas relações dívida externa/exportações e dívida pública/PIB, além de regulamentos claros para investimentos diretos estrangeiros e aprovação de reformas estruturais.
