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SÃO PAULO – Com otimismo frente aos setores cíclicos domésticos, o Santander divulgou novas estratégias de investimento, aumentando a exposição aos setores de imóveis para aluguel e mineração. As alterações foram feitas após a análise de indicadores divulgados recentemente, medidas adotadas pelo governo e expectativas com as eleições presidenciais.
A corretora acredita que os setores cíclicos domésticos devam passar por um período de desempenho acima do Ibovespa até o final do ano. “O catalisador para um desempenho superior deve ser a retomada de tração da economia brasileira até o final do ano”, avaliaram os analistas do Santander Marcelo Audi e Leonardo Milane.
Cenário interno favorável
Se em maio acreditava-se que o aperto monetário e as eleições poderiam levar a uma desaceleração econômica mais forte que o desejado em 2011, agora os analistas esperam que nenhum destes fatores ocorra. O aperto mais brando do que o esperado gera um risco positivo de momento econômico mais forte, por mais tempo. “Isso pode adiar nossa recomendação para migrar dos cíclicos domésticos para os defensivos domésticos, que prevíamos para o primeiro trimestre de 2011”.
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Dessa forma, os analistas mantêm uma forte exposição aos ciclos domésticos, em detrimento a uma postura defensiva, ao passo que mantêm uma atitude discreta com relação aos cíclicos globais. “Os cíclicos domésticos estão em uma avaliação cada vez mais cara, porém num momento forte; os cíclicos globais têm avaliação atrativa, mas momento fraco”, explicam Audi e Milane.
Os indicadores relacionados à demanda sustentam tal tese do banco. O desemprego a um novo piso histórico de 6,7% em agosto deste ano, a massa salarial real a níveis similares aos observados no período pré-crise, assim como o ritmo de crescimento da folha de pagamentos e as taxas de juros de crédito ao consumidor em um piso recorde sinalizam um cenário doméstico favorável.
Mudanças na alocação da carteira
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| Setor | Peso Acima/Abaixo da Média Atual |
Ação |
|---|---|---|
| Imóveis para aluguel | 4,5% | BR Properties ON |
| Construtoras | 4,5% | MRV ON e PDG Realty ON |
| Instituições financeiras | 4,5% | Banco do Brasil ON, Cielo ON e BM&FBovespa ON |
| Mineração | 4,5% | Vale PNA |
| Aeroespacial e transporte | 4,5% | GOL PN e CCR ON |
| Industriais | 2,0% | Iochpe Maxion ON e Randon PN |
| Varejo | 2,0% | Lojas Renner ON |
| Petróleo, Gás e Petroquímicos | 0,0% | Petrobras ON |
| Siderurgia | -6,4% | CSN ON |
A seguir, veja as justificativas para as alterações na carteira:
Imóveis para Aluguel: os papéis da BR Properties (BRPR3) foram acrescentados à carteira, uma vez que os analistas acreditam existir fortes catalisadores no curto prazo, tais como aquisições, novos contratos de aluguel, compressão da cap rate e reprecificação da carteira. Por outro lado, as ações da BRMalls (BRML3) foram removidas devido ao resultado positivo desde sua inclusão no portfólio.
Construtoras: a corretora retirou a Cyrela (CYRE3) da carteira, com a justificativa de resultados piores que o esperado no primeiro e no segundo trimestres do ano, além de afirmar que a empresa não deverá apresentar melhora no curto prazo.
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Instituições financeiras: as ações do Itaú Unibanco (ITUB4) foram trocadas pelas do Banco do Brasil (BBAS3), sob a desconfiança de que estas são negociadas com um desconto exagerado, em comparação aos seus pares. Os analistas afirmam que tal desconto não se justifica, uma vez que o banco trabalha com um ROE (Return On Equity) e com um crescimento de crédito similares aos seus concorrentes.
Enquanto isso, as ações do BicBanco (BICB3) foram retiradas do portfólio, com um retorno positivo desde a inclusão na carteira.
Varejo: os papéis da Hering (LHER4) foram excluídos da estratégia de investimento, devido ao “desempenho extraordinário da ação” desde 19 de maio, quando foi incluída na recomendação do Santander.
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Saúde: do mesmo modo, as ações da Amil (AMIL3) deixaram a carteira do banco por superar fortemente o Ibovespa e, consequentemente, tornar-se menos atrativa.
