Publicidade
SÃO PAULO – O caminho ladeira abaixo do WeWork parece não ter fim. A startup que já foi uma das maiores promessas do mercado americano agora corre o risco de ficar sem caixa já no próximo mês. Para que isso não aconteça, a empresa estuda uma oferta de títulos de dívida (bonds) em um dos modelos mais arriscados do mercado.
Segundo informações do site Bloomberg, a operação está sendo estruturada pelo banco JP Morgan, e o WeWork deve captar US$ 5 bilhões com a emissão de dívida. Desse total, cerca de US$ 2 bilhões seriam bonds sem garantia com um retorno de 15% ao ano – taxa elevada, especialmente num mundo de juros baixíssimos.
Atualmente os chamados junk-bons, títulos de altíssimo risco, negociados nos Estados Unidos têm retorno médio de 11%. O percentual de 15% também é o dobro do que o WeWork pagou por uma emissão de dívida de US$ 702 milhões em abril do ano passado (em seu primeiro lançamento de títulos).
Continua depois da publicidade
Os US$ 2 bilhões em bonds seriam estruturados no modelo conhecido em inglês como “Payment-in-kind” (PIK) — que oferece ao seu emissor a opção de pagar os juros da dívida com mais dívida.
Segundo informações da Bloomberg, embora os termos ainda estejam em discussão, a princípio o que teria sido definido é que, por meio dos bonds PIK, o WeWork poderia pagar 5% em dinheiro enquanto os outros 10% poderiam ser pagos com a emissão de novos títulos.
Ao pagar 10% de sua dívida de US$ 2 bilhões com a emissão de mais dívidas, o WeWork se envolveria em uma gigantesca bola de neve. Apenas com esses bonds sua dívida após um ano seria de US$ 2,2 bilhões e, depois de cinco anos, chegaria a US$ 3,2 bilhões.
Continua depois da publicidade
A operação tem sido considerada tão arriscada que o gestor de uma empresa de investimentos especializada em junk-bonds, o americano John McClain, disse qualquer um corajoso o suficiente para fazer esse investimento “estaria assumindo riscos substanciais na carreira”.
Caso a operação saia, o WeWork teria uma estrutura de bonds que está comumente associada à empresas de indústrias bem tradicionais, como de exploração de petróleo e mineradoras de carvão, e também à companhias em recuperação judicial. A última empresa a fazer recentemente uma oferta bilionária de PIK bonds nos Estados Unidos foi a companhia de telefonia brasileira Oi, que segue em recuperação judicial, e captou US$ 1,7 bilhão no mercado americano no ano passado.
A alternativa SoftBank
Os arriscados bonds do WeWork também revelam o valor que os atuais controladores da companhia, que incluem o fundador Adam Neumann e o fundo Benchmark Capital, estão dispostos a pagar para não terem suas participações diluídas no momento.
Publicidade
Uma alternativa do WeWork para conseguir dinheiro seria permitir que o conglomerado japonês SoftBank assuma o controle das operações, aportando novos recursos. Informações divulgadas em diferentes veículos como Wall Street Journal e Financial Times indicam que o SoftBank, que já possui um terço da companhia, estaria disposto a investir alguns bilhões de dólares na empresa com a aquisição de novas ações e dívida.
Em contrapartida, os controladores atuais do WeWork afirmam que estão mantendo conversas com mais de 60 investidores que estariam dispostos a avaliar um investimento na empresa, por meio dos bonds arriscados e outras estruturas.
O JP Morgan também deve estar olhando seus próprios interesses ao ajudar a resgatar o WeWork. O banco estava liderando a fracassada oferta inicial de ações (IPO, em inglês) da startup — o que deixou o banco em maus lençóis diante de outros potenciais clientes. Além disso, o JP Morgan atualmente já é o principal credor do empréstimo de US$ 650 milhões do WeWork e um dos principais credores de Adam Neumann, fundador da empresa.
Continua depois da publicidade
De acordo com informações do jornal Financial Times, os controladores da companhia devem tomar uma decisão sobre se seguirão com a proposta do JP Morgan ou a do Softbank ainda nesta semana.
Desde que deu início ao seu processo de IPO, o WeWork prometeu controlar seus gastos e, nas últimas semanas, cancelou alguns de seus projetos e anunciou a demissão de parte dos funcionários. O discurso não convenceu investidores a entrarem em seu IPO. Resta saber se será suficiente para levantar capital.
Quer investir melhor o seu dinheiro? Clique aqui e abra a sua conta na XP Investimentos
Publicidade
LEIA MAIS:
• Como a Multilaser foi dos cartuchos de impressora aos R$ 2 bilhões de faturamento
• Os cargos que estarão em alta em 2020; salários podem passar de R$ 50 mil
