Publicidade
O Goldman Sachs rebaixou a recomendação para as ações da Zamp (ZAMP3), administradora das redes de fast food Burger King e Popeyes no Brasil, de neutro para venda, uma vez que enxerga uma configuração desafiadora entre poder de precificação e crescimento da empresa no setor, dois dos catalisadores mais importantes para a criação de valor a longo prazo no setor de fast food no Brasil. O preço-alvo é de R$ 4, o que representa um potencial de desvalorização de 15,97% frente a cotação de fechamento da última quinta-feira (15) de R$ 4,76. Nesta sexta-feira (16), ZAMP3 desabou 14,29% após o rebaixamento, fechando a R$ 4,08.
Segundo o relatório do banco, os aumentos agressivos de preços da Zamp no primeiro semestre de 2023 aparentemente continuam a deixá-la em uma posição difícil para competir por tráfego (em meio a fundamentos macroeconômicos fracos) e para restaurar a rentabilidade de seu portfólio, que ainda está precificado com uma média de 13% de prêmio em relação à Arcos Dorados (maior franquia do McDonald’s no mundo). Nesse sentido, analistas acreditam que a administração pode precisar temporariamente desacelerar o crescimento na área.
A equipe de research do Goldman Sachs também cita que estratégia assertiva de mix de preços da Arcos, juntamente com sua conscientização de marca (+390 pontos base de participação de mercado de 2019 a 2022) e portfólio exclusivo de unidades independentes (2,8 vezes o tamanho da Zamp no Brasil), deverá deixá-la em uma posição confortável para continuar a ganhar participação de tráfego no 1º semestre de 2024.
Masterclass
As Ações mais Promissoras da Bolsa
Baixe uma lista de 10 ações de Small Caps que, na opinião dos especialistas, possuem potencial de valorização para os próximos meses e anos, e assista a uma aula gratuita
Ao informar os dados, você concorda com a nossa Política de Privacidade.
Embora o Goldman Sachs reconheça o histórico da diretoria em processos de turnaround (viradas), destaca que esses desafios surgem quando o concorrente Arcos Dorados está entregando seu ímpeto operacional mais forte desde 2017. Com isso, o banco reduziu sua previsão de Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) para a Zamp em 2024 em 6%, o que deixa a projeção 15% abaixo do consenso do Bloomberg.
O Goldman ainda cita que a desalavancagem operacional (devido à queda de vendas nas mesmas lojas, ou SSS, real no 2º trimestre de 2023 ao 4º trimestre de 2023) tem compensado a maior parte do trabalho da administração no controle de custos. Para restaurar a rentabilidade do portfólio, a administração decidiu desacelerar as aberturas corporativas em 2024-25 (em comparação com a Arcos, que tem acelerado sua expansão e provavelmente ultrapassará 100 novas lojas brutas por ano no Brasil em seu próximo plano de 3 anos).
A Zamp atualmente é negociada com um prêmio de 3% em relação à Arcos (em termos de EV/EBITDA), mas o banco acredita que o ímpeto de lucros superior da Arcos realmente merece um prêmio nos próximos 12 meses.
Continua depois da publicidade
No acumulado do ano, a Arcos superou o crescimento de vendas mesmas lojas (SSS, na sigla em inglês) do BK no Brasil em 927 pontos base, e analistas esperam que essa diferença continue a se ampliar no 4º trimestre de 2023, quando a Arcos já relatou um crescimento robusto de 6,2% ao ano.
