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Justo quando parecia que as pressões sobre os bancos regionais dos EUA estavam começando a diminuir, o First Republic Bank voltou às manchetes, reacendendo preocupações sobre o aumento das dificuldades no sistema de empréstimos. Os bancos aumentaram o empréstimo de emergência do Federal Reserve pela segunda semana consecutiva, indicando o estresse contínuo no sistema. Na semana passada, o Fed de Nova York relatou que as condições financeiras em sua região haviam se deteriorado rapidamente.
Os problemas estão reacendendo a preocupação de que uma crise de crédito esteja em curso. E isso complica ainda mais o plano para a próxima reunião de política do Fed na próxima semana, onde os funcionários têm que descobrir como equilibrar os riscos de condições de empréstimo mais rígidas em relação à inflação persistentemente alta.
Contração de empréstimos
“O empréstimo dos bancos dos EUA está prestes a contrair nos próximos trimestres”, escreveu Amanda Lynam, chefe de pesquisa de crédito macro na BlackRock Financial Management, em uma nota na quinta-feira. Os ventos contrários à rentabilidade, incluindo custos mais elevados de depósito, fizeram com que as margens dos bancos tivessem desempenho inferior em relação às não financeiras, escreveu ela.
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Oferta de dinheiro
O golpe para a disponibilidade de crédito ocorre enquanto a oferta de dinheiro encolhe, um sinal de que o aumento nas taxas de juros pelo Fed está fazendo com que o dinheiro saia do sistema bancário, encolhendo a disponibilidade de empréstimos. Isso pode desacelerar a economia, com economistas monetaristas sugerindo que poderia antecipar uma crise e deflação.
O Fed de Dallas e o Fed de San Francisco relataram na semana passada pressão sobre o financiamento em suas regiões geográficas, com projetos sendo cancelados e empréstimos inadimplentes esperados para aumentar.
Desafios do consumidor Bancos que divulgaram resultados trimestrais este mês disseram que aumentaram as provisões para empréstimos ruins para consumidores para níveis não vistos desde os primeiros dias da pandemia. Por exemplo, a Capital One Financial Corp. aumentou sua provisão para perdas com cartões de crédito em mais de 300% para US$2,26 bilhões em comparação com o ano anterior. As empresas geralmente disseram que as provisões crescentes são simplesmente os consumidores voltando às normas pré-pandêmicas.
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Problemas com escritórios
A Capital One também reservou mais dinheiro para cobrir empréstimos de escritórios ruins, à medida que as vagas aumentam e muitos trabalhadores escolhem trabalhar em casa. O Morgan Stanley estimou anteriormente que as avaliações de propriedades de escritórios poderiam cair até 40% do pico ao vale, aumentando o risco de inadimplência.
Outra fonte emergente de estresse no crédito é o mercado de empréstimos alavancados, à medida que mutuários corporativos com dívida de taxa flutuante lutam para acompanhar os custos de empréstimo mais altos.
Defaults mais elevados
A quantidade de empréstimos negociando a preços em dificuldades, definidos como abaixo de 80% do valor nominal, aumentou 26% para cerca de US$ 127 bilhões desde o final de fevereiro, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. Isso se compara a um aumento de 10% para títulos, para cerca de US$ 488 bilhões.
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“Acreditamos que o mercado de empréstimos, que historicamente teve uma taxa de inadimplência menor do que o mercado de títulos de alto rendimento, registrará uma taxa mais alta durante este ciclo”, escreveram Armen Panossian e Danielle Poli, diretores administrativos da Oaktree Capital Management LP, em um memorando na semana passada. “Isso se deve à natureza covenant-lite da maioria dos empréstimos e à crescente prevalência de estruturas de capital apenas de empréstimos”.
Conversa de crédito
Enquanto isso, executivos de empresas em todo o mundo estão falando sobre crédito em teleconferências na maior taxa desde o início da pandemia, de acordo com dados compilados pela Bloomberg News. Algumas menções incluem o CEO da Evercore Inc., John Weinberg, notando um aumento nos negócios de reestruturação e gestão de responsabilidade e a vice-presidente de relações com investidores da Peabody Energy Corp., Karla Kimrey, dizendo que a empresa se posicionou para evitar mercados de crédito incertos.
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