Queda da Tesla faz com que mercado questione se ação ainda é “magnífica”

Se você está fazendo uma lista com as ações mais importantes do mercado, a Tesla tem que estar nela. Ou não?

Esse é um debate que só cresce em Wall Street, onde as ações da fabricante de veículos elétricos de Elon Musk despencam, enquanto o resto do mercado sobe – e a empresa avisa que as coisas podem não melhorar durante algum tempo. Membro original das “Sete Magníficas”, as ações de tecnologia que têm levado o índice S&P 500 a novos patamares, a Tesla tem sua permanência ao lado dessas outras potencias questionadas por traders.

Depois de dobrar no ano passado, o preço das ações da Tesla caiu 22% no início de 2024. Compare isso com o aumento de 46% da Nvidia ou o ganho de 32% da Meta. Na verdade, a Tela tem, de longe, o pior desempenho entre “Sete Magníficas” neste ano.

O problema para o fabricante de veículos eléctricos é que seis dessas sete empresas se beneficiando do entusiasmo em torno da inteligência artificial. O grupo atingiu uma valorização recorde de 29,5% no S&P 500 na semana passada, mesmo com o declínio da Tesla, segundo dados compilados pela Bloomberg. Mas, apesar dos esforços de Musk para posicionar a sua empresa como um investimento em IA, a realidade é que a Tesla enfrenta um conjunto único de desafios.

“Embora Elon Musk provavelmente discorde, os investidores não veem a Tesla como uma peça de IA, como a maioria das outras ações das ‘Sete Magníficas’”, disse Matthew Maley, estrategista-chefe de mercado da Miller Tabak + Co. “Temos um cenário muito diferente para a Tesla em relação às outras ‘Sete Magníficas’ – a tendência de demanda por produtos Tesla está diminuindo, enquanto ela está explodindo ainda mais para as empresas que estão mais associadas à IA.”

Cenário sombrio

No centro desta divisão está a diminuição das perspectivas para os veículos eléctricos. Espera-se que a procura diminua em 2024, e talvez mais à frente, levantando dúvidas sobre a capacidade de a Tesla crescer ao ritmo rápido que os investidores estão acostumados.

Aproximadamente um terço dos analistas que cobrem a Tesla recomendam a compra das ações, em comparação com uma média de 85% para o resto das ‘Sete Magníficas’. Além disso, os analistas reduziram a estimativa de lucro médio da Tesla em 2024 quase pela metade nos últimos 12 meses, enquanto as expectativas de lucros para os outros aumentaram ou permaneceram estáveis.

“O desafio é que a Tesla se tornou uma empresa de um único produto – o Modelo Y, com todas as outras iniciativas ou não contribuindo significativamente para receitas e lucros ou ainda sendo um projeto científico”, disse Jeffrey Osborne, da Cowen. “Ser uma empresa de um único produto e administrar mal o tempo dos ciclos dos produtos pode criar períodos de dor, que é o que estamos enfrentando agora, até que o veículo da próxima geração seja lançado no próximo ano ou em 2026.”

O duplo problema de desaceleração da demanda de veículos elétricos e as credenciais instáveis de IA tornam difícil para os investidores engolir a avaliação altíssima da Tesla. Mesmo com a liquidação deste ano, as ações são negociadas a mais de 60 vezes os lucros futuros. A segunda ação mais cara das ‘Sete Magníficas’ é da Nvidia, com cerca de 36 vezes o lucro futuro, enquanto o restante é negociado entre vinte e trinta vezes.

“Durante o ano, outros membros das ‘Sete Magníficas’ conseguiram mostrar como a IA estava impulsionando o crescimento real e lucrativo dos negócios”, disse Brian Johnson, ex-analista automotivo do Barclays e fundador da Metonic Advisors, em entrevista. “Os investidores da Tesla acabaram de receber alguns vídeos aleatórios do Optimus, a admissão de Musk, Dojo, foi um tiro na lua e mais um lançamento totalmente autônomo que pode ser uma melhoria, mas ainda está muito longe da capacidade do robotáxi.”

Em contraste, o resto das empresas tecnológicas de grande capitalização orgulham-se de possuir fluxos de receitas diversificados e estáveis, que, na maioria dos casos, se traduzem num crescimento ligeiramente mais lento, mas também em ações menos voláteis.

Aposta Futura

Quem acredita na Tesla diz que a posição única da empresa como o único fabricante de veículos elétricos lucrativo, em grande escala e puro, garante-lhe um lugar no clube de elite. Embora se espere que a procura caia no curto prazo, os especialistas esperam que os carros eléctricos acabem por dominar a indústria automotiva. Para qualquer pessoa disposta a apostar nesse futuro, a Tesla ainda é o único “jogo real na cidade”, o que também explica a sua elevada avaliação de mercado e a natureza “tudo ou nada” do preço das ações da empresa – subindo 50% em 2021, caindo 65% em 2022 e, em seguida, saltando 102% em 2023.

“Posso entender que os traders estão sendo negativos no curto prazo em relação às ações”, disse Brian Mulberry, gerente de carteira de clientes da Zacks Investment Management. “Mas os investidores de longo prazo estão provavelmente mais positivos, dado que nenhum outro fabricante de veículos elétricos pode produzir com lucro o volume de unidades que a Tesla produz, no espaço de veículos elétricos puros.”

Os investidores que apostam na Tesla também apontam que o crescimento da receita da empresa além de 2024 deverá ultrapassar todas as “Sete Magníficas”, exceto a Nvidia, do que a maioria das outras megacapitalizações.

Ainda assim, a forte exposição da Tesla à cíclica indústria automotiva faz com que se destaque entre as “Sete Magníficas”, especialmente à luz da incerteza em torno da tecnologia dos carros autónomos. Embora Musk tenha afirmado muitas vezes que um futuro em que os chamados robotáxis serão uma coisa comum não está longe, a maioria dos especialistas do setor acredita que ainda faltam anos, senão décadas para isso virar realidade.

“A Tesla é uma das empresas mais arriscadas que cobrimos porque o negócio subjacente é cíclico e a parte da autonomia é binária”, disse Ivana Delevska, diretora de investimentos da Spear Invest. “Eles vão decifrar o código da autonomia ou isso se arrastará por muitos anos antes que alguém tenha uma solução.”

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