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A Orizon (ORVR3) divulgou resultados no segundo trimestre de 2022 (2T22) na véspera que foram considerados positivos pelos analistas de mercado. Os ativos ORVR3 subiram 3,21%, a R$ 34,77, na sessão pós-balanço desta terça-feira (16).
Na avaliação da XP, os resultados ficaram em linha com as expectativas dos analistas da casa, mas com indícios de uma combinação de crescimento orgânico e inorgânico.
Milton Pilão, CEO da Orizon, destacou que os resultados foram impactados pelo crescimento orgânico, não só pela entrada dos ativos da UPI Aterros, da UTE Paulínia Verde e do ramp-up do Ecoparque Pantanal, mas também com destaque para o crescimento de volume orgânico de resíduos recebidos dos ecoparques originais, em 9% frente o 2T21, crescimento do volume de crédito de carbono em 25% e da energia renovável em 53%.
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O lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda, na sigla em inglês) foi de R$ 48 milhões, que se consideradas as vendas de créditos de carbono geradas no trimestre, totalizaria R$ 65 milhões, um aumento de 8,3% em relação à sua estimativa de R$ 60 milhões.
Os resultados foram impactados positivamente pelo aumento anual nos volumes de todas as linhas de negócio e pela consolidação da UPI Aterros (6 de 7 aterros), uma planta de blendagem e logística reversa e o ramp-up do aterro Cuiabá.
A companhia ainda analisou os ativos originais separadamente dos recém-consolidados, o que deu aos analistas da XP um bom sentimento em relação ao crescimento orgânico, que é sempre uma preocupação em empresas de rápido crescimento.
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Sobre os ativos originais, em uma comparação anual: (i) os volumes de resíduos cresceram +9%; (ii) a geração de créditos de carbono cresceu +25%; (iii) o biogás cresceu 2% e a energia gerada aumentou +53%. “Além do crescimento de volumes, que diluiu os custos fixos, as margens brutas melhoraram de 46% para 51%, um bom sinal de uma saudável combinação de crescimento e rentabilidade”, aponta.
“Temos uma avaliação positiva dos resultados da Orizon e mantemos uma visão otimista da empresa e esperamos novas aquisições e o ramp-up das recentes incorporadas em 2022. Mantemos nossa recomendação de compra para Orizon com preço-alvo de R$ 40 por ação”, aponta a XP, que vê potencial de alta de 19% em relação ao fechamento de segunda-feira (15).
Os analistas do Credit Suisse avaliam que a empresa entregou mais um trimestre acima da sua expectativa e positivo na base anual, principalmente em função de melhores vendas nos aterros, impulsionadas pela incorporação dos ativos da UPI Aterros e apesar de um nível mais alto de despesas gerais e administrativas e custos operacionais.
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“Olhando de forma anualizada, enxergamos um beneficio de melhores preços e um nível de engenharia ambiental mais alto que acabaram sendo parcialmente ofuscados por números mais fracos de processamento de resíduos e energia/biogás.
Os analistas acreditam que os principais catalisadores da Orizon devem ser os novos projetos, fusões e aquisições e opcionalidades dos ativos incorporados. O Credit tem recomendação outperform (desempenho acima da média do mercado), com preço-alvo de R$ 37,40, ou um potencial de alta de 11% em relação ao fechamento da véspera.
Para o BTG Pactual, o resultado da Orizon refletiu a consolidação dos ativos da Estre (6 aterros + usina de recuperação de resíduos) desde maio e o aterro de Cuiabá. Maceió, outro aterro da Estre, ainda aguarda autorização para ser transferido para a companhia. A recomendação do banco para os ativos é de compra, com preço-alvo de R$ 37, ou um potencial de alta de 10%.
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