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SÃO PAULO – O fraco desempenho do mercado acionário em 2011, que trouxe os múltiplos das ações para níveis historicamente baixos, não é um indicativo tão claro de que os papéis estão baratos. De acordo com o UBS, a precificação de menores estimativas para resultados, tendo em vista a desaceleração da economia mundial pode impactar os resultados das empresas.
Jeffrey Palma, estrategista do banco suíço, lembra que o P/L (Preço sobre Lucro) das ações componentes do MSCI AC World Index, que tenta entender a movimentação dos principais mercados desenvolvidos mundiais, tem operado em níveis extraordinariamente baixos para os últimos 25 anos, exceto no auge da crise financeira de 2008.
Porém, o estrategista identifica alguns fatores para que esses múltiplos estejam tão baixos. “O novo cenário, caracterizado por menor crescimento, desalavancagem e reparos no balanço de pagamentos é um fator que contribui. Além disso, há riscos sistemáticos por conta da crise da dívida soberana europeia”, destaca Palma.
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Está na hora de rever seus conceitos
Há também o fator de que as expectativas de resultados estão “agressivas demais”, o que também deprime esse tipo de múltiplo. Projeções de crescimento em dois dígitos para empresas são altos demais e, se fossem de um dígito apenas, esses múltiplos estariam operando em níveis mais próximos do normal, avaliou o UBS.
Como resolução dessa situação, Palma lembra que as revisões das estimativas já começaram, embora ainda estejam restritas ao continente europeu. Além disso, o processo está em seu estágio inicial, e tal situação pode mudar em breve. Seja como for, parece claro ao mercado que parte dos baixos múltiplos são a reflexão das dúvidas dos investidores sobre resultados.
