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Os ganhos operacionais registrados pela Eletrobras (ELET3) desde a privatização e a redução de custos em curso estão entre os fatores que justificam o otimismo de analistas com as ações da empresa de energia recentemente privatizada. O JPMorgan e o Morgan Stanley têm recomendação de compra para o papel, com preços-alvo de, respectivamente R$ 52 e R$ 54 para os ativos ON, o que indica um potencial de valorização de mais de 20%.
O JPMorgan vê ganhos com o reajuste dos contratos de transmissão, a expansão da base de clientes no negócio de comercialização e a redução dos custos como consequência de ganhos de eficiência.
A instituição vê um potencial de valorização de 23,6% nas ações da Eletrobras. No caso das preferenciais, que têm preço alto de R$ 57, o up-side é de 21,3% Além disso, a expectativa é que o Ebitda (lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização) tenha um crescimento de 6%, os investimentos sobem R$ 8 bilhões e a taxa interna de retorno (TIR) fique em 13,7%.
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“Embora alguns dos investimentos não adicionem receitas imediatamente, a manutenção e a modernização deverão aumentar as taxas de disponibilidade e reduzir os custos de operação e manutenção”, explicaram, em relatório.
A tese de investimentos para a Eletrobras leva em conta o fato de o mercado ainda não ter precificado os ganhos operacionais e financeiros que a companhia irá atingir na fase privatizada, o que inclui também uma melhor governança. “De acordo com nossas estimativas, as ações ainda são negociadas com desconto em serviços integrados e ofertas uma das maiores vantagens em nossa cobertura.”
Já o Morgan Stanley acredita que a Eletrobras passou a ter uma tese de investimento mais simples, o que é positivo para as ações.
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“A gestão está progredindo em diferentes frentes em direção à criação de valor, como por exemplo a redução de riscos maior eficiência e venda de ativos. Essas iniciativas, combinadas com melhorias na comunicação, têm transformado a Eletrobras em um caso de investimento mais simples atraindo investidores” avaliaram
Além dos fatores operacionais, os analistas ressaltam medidas que reduzem o risco de investimento na empresa, entre eles, o pagamento dos empréstimos compulsórios, que o saldo a pagar era de R$ 17,2 bilhões ao final de 2023.
“Os maiores casos já foram resolvidos nos últimos anos, mas o processo de redução de risco deve continuar com negociações, liquidações e pagamentos bilaterais. No futuro, a gestão deverá focar nas negociações com os consumidores de médio porte e em busca de descontos”, reforçam os analistas.
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Outro ponto considerado positivo são as vendas de ativos e que a administração da empresa já citou o possível desinvestimento em ISA Cteep (TRPL4) e CEMAR.
“A Eletrobras continua sendo nossa escolha preferida. A ação oferece uma combinação valorização atrativa de dois dígitos em relação ao preço-alvo e tem entre as maiores taxas de retorno interno reais em nossa cobertura; e tem iniciativas de criação de valor em turnaround operacional, gestão de passivos, créditos fiscais, entre outros, que esperamos que produzam resultados sólidos em 2024”, acreditam os analistas do Morgan.
