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Turnaround completo, números bem acima do esperado e com fortes projeções. Essa foi a avaliação dos analistas de mercado sobre os resultados da BRF (BRFS3) divulgados na noite de terça-feira (7), com as ações BRFS3 fechando com salto de 11,17%, a R$ 18,51.
A BRF reportou um lucro líquido de R$ 594 milhões no primeiro trimestre de 2024 e reverteu o prejuízo de R$ 1,024 bilhão de igual período de 2023, enquanto a receita líquida da BRF foi de R$ 13,378 bilhões, acréscimo de 1,5% ante igual período de 2023. A empresa apresentou lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda, na sigla em inglês) ajustado de R$ 2,117 bilhões, 248,8% superior ao do primeiro trimestre de 2023, com margem de 15,8%, aumento 11,2 pontos porcentuais.
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Após o balanço, o Bank of America elevou a recomendação de BRFS3 de underperform (desempenho abaixo da média do mercado, equivalente à venda), para neutra, com preço-alvo sendo revisado de R$ 15,30 para R$ 19. A equipe de análise viu um “impulso de lucros mais construtivo, puxado principalmente pelos preços internacionais mais elevados do frango e pela contínua redução dos custos de alimentação””.
A XP aponta que o resultado foi bem melhor do que o esperado no 1T24, ficando 17% acima do projetado pela casa – com um desempenho surpreendente em sua unidade de negócios internacional, impulsionado principalmente pela região do MENA junto com uma melhoria na Ásia e no Reino Unido, além de um mercado doméstico sólido devido a um cenário de Oferta & Demanda de frango saudável.
“Os números tão fortes em um trimestre historicamente fraco sugerem que a empresa é menos cíclica do que se esperava anteriormente, especialmente conforme as vendas do 2T24 seguem sustentando boas margens, o que deve contribuir para mais revisões positivas nos números da empresa, confirmando que nós e todo o mercado devemos reconhecer tratar-se de uma nova BRF”, avalia a XP, que reforçou recomendação de compra e top Pick para a BRF no setor de proteínas.
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O Itaú BBA avalia que os resultados sólidos no 1T24 superaram até as expectativas mais otimistas do mercado e o Ebitda ajustado ficou 22% acima da sua previsão, impulsionado por um forte desempenho nos negócios internacionais. “Destacamos o 1T24 da BRF como o início de ano mais forte que testemunhamos no setor há muito tempo, sugerindo que se os ajustes de fornecimento não forem evidentes em breve, poderá haver uma assimetria positiva em nossas estimativas para 2024”, avalia o banco.
No Brasil, os resultados foram sólidos, embora um tanto esperados. O Ebitda ajustado foi de R$ 931 milhões, 1% acima da previsão do banco. A superação do EBITDA ajustado de 47% no segmento internacional foi a estrela do 1T24; a margem Ebitda de 16,9% não era vista desde 2019.
“O Ebitda ajustado consolidado nos surpreendeu em 22%, enquanto a alavancagem atingiu 1,5 vez (ou 2,1 vez incluindo passivos de arrendamento), o menor nível em 8 anos. A geração de Fluxo de Caixa Livre para o Acionista (FCFE) totalizou R$ 844 milhões limpos no trimestre, principalmente a partir da geração de fluxo de caixa operacional, sem liberações materiais de capital de giro, reduzindo a dívida líquida para R$ 9,0 bilhões.
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O Goldman Sachs avalia que o Ebitda ficou 24% acima da sua previsão e 17% acima do limite máximo do consenso da Bloomberg, impulsionado por uma combinação de forte temporada no Oriente Médio e maiores eficiências operacionais. “Vemos espaço limitado para resistência ao que consideramos uma impressão sólida e limpa e esperamos que as ações reajam positivamente aos resultados. “Aguardaremos os comentários da administração sobre as ambições de crescimento da BRF no futuro e como isso poderia impactar a melhoria do equilíbrio entre oferta e demanda do mercado (e os requisitos de CapEx da empresa)”, avalia o banco, que destacou que o turnaround se completou e que mais está por vir.
O BTG Pactual avalia que os dados da BRF foram resultado de combinação de um ciclo de commodities favorável, uma equipe de gestão focada no negócio principal e um concorrente enfrentando desafios para cumprir suas promessas de crescimento. “A BRF apresentou um 1T24 sólido, sustentado por uma margem Ebitda de 15,8%, a maior de todos os tempos para um 1T e 180 pontos base acima da nossa estimativa. O Ebitda de R$ 2,1 bilhões foi 13% melhor do que nossa previsão e acima do consenso. Esperamos que o consenso aumente as estimativas anuais”, aponta.
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O BTG ressalta que a BRF continua sendo (de longe) a ação do setor de proteína mais positivamente impactada do ponto de vista da dinâmica dos lucros e, com base de execução dos resultados no segundo trimestre, vê que há um viés positivo em suas expectativas de Ebitda para 2024. Além disso, considerando o seu comportamento pró-cíclico, isto deverá continuar a ser um bom presságio para o preço das ações no curto prazo.
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“Mas a única coisa que a história dos ciclos passados nos ensinou é que sempre que os spreads estão saudáveis como agora, é uma questão de tempo até que a oferta aumente novamente e as margens convirjam para níveis mais normalizados. É aqui que os múltiplos baseados nos resultados financeiros da BRF nos afastam de uma visão mais construtiva para os próximos 12 meses, após uma recuperação de 154% nos últimos 12 meses. Estamos ansiosos para saber mais sobre a próxima fase do programa de eficiência da BRF e se a empresa poderá buscar o crescimento de forma mais agressiva, na tentativa de oferecer opcionalidades não precificadas”, conclui o banco. O BTG tem recomendação neutra para BRFS3, assim como BBA e Santander.
