Publicidade
O Bradesco BBI rebaixou a recomendação para ações da Taesa (TAEE11) de neutro para venda, pois vê que a transmissora está sendo negociada a uma taxa interna retorno (TIR) real implícita de 4,6% (100 pontos-base abaixo da NTN-B), o que o banco avalia como caro, apesar de ser uma companhia bem administrada.
A equipe de research do BBI comenta que aproximadamente 2/3 da receita da Taesa serão afetados pela desaceleração do índice de inflação IGP-M no ajuste anual de meados de 2024. Além disso, dado o forte investimento, seu índice de alavancagem financeira (Dívida líquida/Ebitda = lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) provavelmente aumentará e atingirá o pico superior a 4,0 vezes até o final de 2025. “Se a empresa quiser continuar crescendo isso poderia colocar os dividendos em risco, mesmo que temporariamente”, ressaltam analistas.
Na visão do BBI, o risco/retorno da Isa Cteep (TRPL4) parece um pouco mais equilibrado, negociando a uma TIR real de 5,5% (em linha com a NTN-B), portanto, manteve classificação neutra, pelo menos por enquanto.
Masterclass
As Ações mais Promissoras da Bolsa
Baixe uma lista de 10 ações de Small Caps que, na opinião dos especialistas, possuem potencial de valorização para os próximos meses e anos, e assista a uma aula gratuita
Ao informar os dados, você concorda com a nossa Política de Privacidade.
Por outro lado, o banco destaca que dois eventos de curto prazo podem pesar negativamente sobre a ação: (i) a decisão pendente da ANEEL sobre a redução dos ativos não depreciados a receber do RBSE (o cenário base do BBI é a redução de R$ 8,5 bilhões do RBSE total, em linha com Nota técnica ANEEL 85); e (ii) a venda de parcela relevante das ações da Cteep pela Eletrobras, que detém 35,7% das ações em circulação (ou R$ 6,3 bilhões).
Embora tenha mantido a classificação neutra, a Alupar (ALUP11) é a ação preferida do BBI em bases relativas, negociada a uma TIR de 8,3% (270 pontos-base acima da NTN-B), com os últimos projetos anunciados fora do Brasil reforçando sua disciplina de capital. Após revisar suas estimativas, o banco elevou o preço-alvo para R$ 33 por ação, implicando um aumento de 13%. Ao contabilizar os projetos em desenvolvimento, analistas estimam que o Ebitda da Alupar aumentará 37% nos próximos três anos (um belo CAGR de 11%).
Com relação aos JCP, mecanismo que reduz a alíquota efetiva de uma empresa ao permitir a dedução do pagamento de juros sobre o capital próprio de seu lucro tributável, o BBI avalia que representa 9% do valor justo da TAEE11 (R$ 3 por unit) e 12% da Cteep (R$ 3 por ação). Notavelmente, comentários recentes do governo indicam que um movimento futuro para eliminar ou limitar os JCP não está totalmente descartado, embora o banco acredite que será uma batalha difícil reabrir o assunto, e é por isso que deixou os JCP como parte do caso base, pelo menos por enquanto.
