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SÃO PAULO – A Anhanguera (AEDU3) deve ter um 2012 positivo, acredita o BTG Pactual, com as operações de integração da Uniban sendo bem-sucedidas e com um ciclo sólido no primeiro trimestre do ano que vem – além de ser esperada uma geração de caixa mais forte. Porém, as operações da empresa podem ser bastante afetadas com as altas despesas, depois de um intenso movimento de fusões e aquisições.
Segundo o banco, a queda das ações AEDU3 em mais de 30% em novembro foi motivada por uma posição desfavorável dos ativos, com muitos investidores long-only (que só operam com posições compradas) expostos a um potencial stop-loss (preço que se estabelece para a venda dos ativos) e com poucos compradores.
Segundo os analistas João Carlos Santos e Pedro Montenegro, a queda recente no preço das ações traz uma escolha mais favorável entre custo e benefício já que, aos R$ 16,00, as ações estão precificadas em um cenário de crescimento zero e com margens de rentabilidade mais baixas. “Essa expectativa parece ser bastante conservadora. Porém, não vemos catalisadores de curto-prazo”.
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Impacto de aquisições ainda é limitado
Os analistas avaliaram que o impacto das aquisições, principalmente da Uniban, sobre os resultados futuros e sobre a Provisão para Devedores Duvidosos, ainda é incerto. Santos e Montenegro temem que os números da Uniban a serem adicionados à Anhanguera não levem a um aumento das provisões nos próximos trimestres.
Apesar dessas expectativas não serem positivas, os analistas acreditam que a integração da Uniban à Anhanguera será positiva para a companhia. Santos e Montenegro avaliam ainda que os gestores estão trabalhando ativamente para melhorar o fluxo de caixa, o que é positivo para as operações da companhia.
Perspectivas melhores para 2012
O movimento de integração da Anhanguera pode levar a bons resultados em 2012. Primeiro, com a queda da alavancagem, e depois com o aumento das margens operacionais. “Porém, nós só vemos melhores notícias em abril e maio de 2012, quando forem divulgados os resultados do primeiro trimestre”, ponderam.
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A recomendação para os papéis é de manutenção, apesar das ações serem negociadas a múltiplos muito mais atrativos que a um mês atrás, quando o preço dos ativos estava bem mais altos.
