Abilio deixa BRF após quase nove anos com venda para Marfrig; ação BRFS3 salta 6,5% com chance maior de fusão

Empresário realizou a venda por um valor de R$ 898,8 milhões e, segundo analistas, fez um contrato em que projeta probabilidade de fusão entre empresas

Lara Rizério

(Crédito: Amanda Perobelli / Agência Estado)

Publicidade

SÃO PAULO – Após nove anos, o empresário Abilio Diniz não é mais acionista da (BRFS3), conforme documento publicado nesta semana na  Securities and Exchange Commission (SEC, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA).

Através de uma operação por meio de um de seus fundos exclusivos, Diniz vendeu 3,8% de participação da companhia, em uma operação de R$ 898,9 milhões para a Marfrig (MRFG3), acendendo ainda mais as expectativas de uma fusão entre as gigantes de alimentos.

Isso porque a Marfrig atingiu uma fatia total de 33,2% na BRF, próximo ao catalisador de poison pill de 33,3% o que, na avaliação do Bradesco BBI, pode colocar a companhia mais perto de propor uma fusão ou takeover (processo de mudança do controle societário de uma empresa através de compra da maioria ou da totalidade das ações) da BRF. O poison pill, que consta no estatuto social da BRF, determina que qualquer acionista que se torne titular de 33,33% das ações da empresa terá de divulgar este fato e lançar, em até trinta dias contados a partir da aquisição mais recente, uma oferta pública de aquisição (OPA) para todos os demais acionistas.

Masterclass

As Ações mais Promissoras da Bolsa

Baixe uma lista de 10 ações de Small Caps que, na opinião dos especialistas, possuem potencial de valorização para os próximos meses e anos, e assista a uma aula gratuita

E-mail inválido!

Ao informar os dados, você concorda com a nossa Política de Privacidade.

Em meio a esse cenário, a sessão foi de forte alta para as ações da BRF: os ativos fecharam com alta de 6,56%, a R$ 22,75, enquanto MRFG3 teve leve queda de 0,44%, a R$ 25,16.

Conforme destacou o Valor Econômico, Diniz teve prejuízo durante o período em que esteve posicionado no papel, após um início que parecia promissor, mas que terminou melancólico e intermediado por diversos desafios com a piora dos números da empresa.

Leia mais:
• Abilio Diniz: a trajetória do empresário que fez do Grupo Pão de Açúcar a maior varejista do Brasil

Continua depois da publicidade

Isso porque, na época em que montou a posição na BRF, entre o fim de 2012 e o início de 2013, os papéis valiam cerca  de R$ 40, sendo que houve um investimento de mais de R$ 1 bilhão; já a Marfrig pagou R$ 28,75 pelos ativos de Abilio.

A venda das ações de Abilio para Marfrig foi acertada em maio, quando Marcos Molina, da Marfrig, fez um movimento de compras que culminou com a posição de 31,66% na BRF. A transação, porém, só se efetivou em agosto, após a aprovação do negócio no Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade).

Porém, conforme ressaltou o Bradesco BBI em relatório que elevou a recomendação para a ação da BRF de neutra para outperform (desempenho acima da média do mercado) a perda de Abilio Diniz pode ser amenizada.

Isso por conta de um contrato de earn-out, que é um pagamento realizado em um processo de aquisição para os antigos acionistas como forma de compensá-los com os lucros futuros que a empresa poderá entregar. Esse contrato também elevou no mercado a expectativa de uma eventual fusão entre as empresas.

“Um documento protocolado na SEC sugere que um acionista experiente atribui 50% de probabilidade a uma ação
societária entre a Marfrig e a BRF potencialmente acontecer até abril de 2022, o que acreditamos poderia resultar em um prêmio para os minoritários da BRF”, apontaram os analistas da casa no relatório. Depois, tomou-se conhecimento que o acionista era Diniz.

O earn-out levará em consideração a média das ações no período de 90 dias que circunda a próxima assembleia de acionistas da BRF, em abril — o prazo considera os 60 dias anteriores à reunião e os 30 dias posteriores. Um evento societário antes disso também levaria ao exercício do pagamento adicional.

Os analistas do BBI apontam que, coincidentemente, o mandato dos membros do Conselho atual expira em abril de 2022. Depois do prazo, o direito ao earn-out expira.

Ponteiros se aproximam para fusão 

Para a equipe de análise da XP, a compra de participação acionária da BRF pela Marfrig, ainda que até o momento seja um investimento apenas passivo, conforme destacado pela empresa, cria a expectativa de que a Marfrig já esteja se preparando para uma fusão, embora não veja como sensato esperar que a empresa ultrapasse o poison pill.

“Por outro lado, dada a performance recente dos papéis da Marfrig, enquanto a BRF tem tido desempenho pior, as duas empresas igualaram em market cap pela primeira vez na história, o que aproxima os ponteiros para essa possível fusão”, apontam os analistas.

Eles veem com bons olhos essa possibilidade dada a complementaridade das proteínas e pela maior diversificação geográfica da empresa resultante, embora a diferença nas culturas organizacionais seja um ponto de atenção.

O BBI, por sua vez, elevou a recomendação para os ativos BRFS3 e manteve preço-alvo de R$ 32, mas ressaltou que não precifica a fusão em seus números.

Os analistas destacam que as ações estão baratas, negociadas a um múltiplo de valor da firma sobre o lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (EV/Ebitda) esperado para 2022 de 6,2 vezes, enquanto 8 vezes seria o valor justo.

A ação, ressaltam, teve desempenho inferior ao de seus pares em cerca de 50 pontos desde quando alteraram a recomendação de compra para neutra em maio, e agora veem a relação risco-retorno mais atraente, incluindo custos mais baixos de grãos em 2022, além do potencial de fusão com a Marfrig.

Os preços do milho, que respondem por cerca 20% do Custo de Produtos Vendidos (CPV), caíram 15% em relação a julho de 2021 no Brasil e, para o BBI, essa visão para a queda dos preços agrícolas ainda não foi incorporada na avaliação da ação. O banco projeta Ebitda 9% acima do consenso para 2022 e 2023.

Quer aprender a investir em criptoativos de graça, de forma prática e inteligente? Nós preparamos uma aula gratuita com o passo a passo. Clique aqui para assistir

Lara Rizério

Editora de mercados do InfoMoney, cobre temas que vão desde o mercado de ações ao ambiente econômico nacional e internacional, além de ficar bem de olho nos desdobramentos políticos e em seus efeitos para os investidores.