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Fundo global de gestora trilionária é usado como referência para COE alavancado

Investidores brasileiros podem ter acesso ao desempenho de fundo da Old Mutual com alavancagem em torno de 3 vezes e capital protegido

Equipe InfoMoney

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Com mais de 170 anos de história e responsável por um volume de recursos que equivale a mais de um trilhão de reais sob gestão, a Old Mutual é uma das maiores instituições financeiras no mundo – e agora um de seus fundos é usado como referência para os investidores brasileiros acessarem os movimentos de mercados globais. Ainda não é possível investir diretamente no fundo, mas o BNP Paribas estruturou um COE (Certificado de Operações Estruturadas) que permite ao investidor brasileiro capturar o desempenho do fundo.

Recebendo o nome de Old Mutual Global Equity Absolute Return, o fundo é listado na Bolsa de Londres e tem como estratégia permanecer em posição neutra no mercado global por meio de operações long and short em ações globais. Isso significa que, para os gestores, independe se o mercado vai subir ou cair – as posições vendidas e as posições compradas em ações devem ser equivalentes financeiramente. Essa estratégia faz com que o fundo não tenha correlação com nenhum índice.

É importante notar que o COE não faz investimento direto no fundo. O desempenho do Old Mutual Global Equity Absolute Return é apenas usado como referência, e o produto oferecido para os brasileiros ainda traz uma característica adicional: o resultado do fundo é alavancado de 2,9 a 3,5 vezes ao final do período de três anos.

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A alavancagem não representa risco adicional para o investidor. Isso porque o COE disponibilizado pela XP é da modalidade de capital protegido. Ou seja, se o fundo acumular desempenho negativo durante o período de vigência do COE, o investidor recebe de volta todo o capital aplicado, sem nenhuma perda no principal. E, como não há a aplicação direta no fundo, o investidor brasileiro também não é exposto ao risco cambial.

Analisando janelas móveis de três anos – o mesmo período considerado para o COE aberto para captação –, o fundo tem uma média de retornos de 17,14%. Com uma alavancagem de 3 vezes, esse retorno representaria ganhos brutos de 51,42% para os investidores. Para essa análise histórica foi considerado o período de abertura do fundo, de 25 de novembro de 2011, até o dia 4 de abril de 2018.

Fundos neutros

Os fundos neutros evitam posições direcionais nos mercados, trazendo como diferencial volatilidades mais comportadas para as carteiras dos investidores. Desde que as cotas do fundo começaram a ser negociadas, no fim de 2011, ainda não houve nenhum desempenho anual negativo.

Em momentos como o atual, em que há apostas quanto ao ritmo de normalização da política monetária dos EUA e enxugamento gradual da liquidez internacional pelos principais bancos centrais, além de ameaças de guerra comercial entre EUA e China, essa é uma classe de ativos que pode se beneficiar tanto dos momentos de alta do mercado quanto dos momentos de baixa. Dados de mercado reforçam que essa classe de fundos neutros apresenta retornos maiores e menos volatilidade que os principais índices dos mercados de ações no longo prazo.

Atualmente, o Old Mutual Global Equity Absolute Return tem a alocação dos recursos concentrada na América do Norte, seguida por investimentos na Europa e na Ásia.

Mercado de R$ 15 bilhões

O COE é uma classe de ativos relativamente nova no Brasil. Ainda assim, a modalidade tem ganhado popularidade cada vez maior no cenário atual de taxas de juros em baixa. Dados da Cetip mostram que os investimentos em COEs superaram a marca de R$ 15 bilhões no final de abril pela primeira vez.

Além de acessar desempenhos de mercados pouco acessíveis para o investidor brasileiro, uma das grandes vantagens do ativo está no baixo custo da aplicação. Sem taxas de custódia, de corretagem ou de administração quando o investimento é feito pela XP, o gasto do investidor fica limitado ao Imposto de Renda, cobrado de acordo com a tabela regressiva – após dois anos, a tributação cai para 15% sobre o ganho de capital.

Os principais riscos envolvidos no investimento são de liquidez, uma vez que o prazo de vencimento é de três anos, e de crédito da instituição financeira que emite o COE, dado que não há a cobertura do FGC (Fundo Garantidor de Créditos) para essa modalidade.

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