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Uma juíza federal bloqueou a planejada aquisição de US$ 8,5 bilhões (R$ 48 bilhões) pela Tapestry, fabricante das bolsas Coach e Kate Spade, da rival Capri Holdings.
A juíza distrital dos EUA, Jennifer Rochon, congelou o acordo nesta quinta-feira (24), após concluir que ele seria anticompetitivo. Isso dá à Comissão Federal de Comércio dos EUA (FTC, na sigla em inglês) mais tempo para seu próprio julgamento interno sobre a fusão, um processo que pode levar meses e pode proibir a combinação. As ações da Capri caíram até 56% nas negociações no after market, após a decisão.
“As partes envolvidas na fusão são concorrentes próximos, de modo que a fusão resultaria na perda de competição direta”, afirmou a juíza em sua decisão. Ela constatou que a aquisição criaria uma empresa com 59% de participação no mercado de luxo acessível.
A decisão é uma grande vitória para a FTC e sua presidente Lina Khan, que tem tentado impedir fusões consideradas anticompetitivas em setores que vão da tecnologia a supermercados, com resultados mistos. O caso foi amplamente observado por fundos de hedge e outros investidores apostando se a juíza permitiria que a fusão prosseguisse.
“Vitória” para os consumidores
“A decisão de hoje é uma vitória não apenas para a FTC, mas também para os consumidores em todo o país que buscam acesso a bolsas de qualidade a preços acessíveis”, disse Henry Liu, diretor do escritório de Competição da FTC, em um comunicado. “Essas bolsas são um produto do qual milhões de pessoas dependem em suas vidas diárias. A decisão garantirá que a Tapestry e a Capri continuem a competir diretamente em benefício do público americano.”
Representantes das duas empresas não responderam imediatamente a pedidos de comentário sobre a decisão.
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Jennifer Rie, analista sênior de antitruste da Bloomberg Intelligence, chamou a decisão de “surpresa”, tanto pela rapidez quanto pelo resultado.
“Acho que a maioria dos observadores no julgamento não acreditava que a FTC tivesse cumprido seu ônus da prova”, disse ela. “Mas houve um grande número de documentos selados apresentados como evidência, então o público nunca teve acesso a muito do que a FTC se baseou, o que dificultou a avaliação.”
Rie acrescentou que as empresas podem recorrer, “mas provavelmente não terão tempo suficiente em seu acordo de fusão para chegar a uma decisão antes da data final em fevereiro, a menos que concordem em adiar essa data.”
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Chevrolets e Lamborghinis
Em sua opinião, Rochon escreveu que “bolsas de luxo acessível funcionam de maneira semelhante a bolsas de massa e de luxo verdadeiro”, afirmando que um consumidor “pode carregar uma carteira, um telefone ou um item pessoal em uma bolsa da Trader Joe’s tão efetivamente quanto em uma Hermès Birkin.” Ela escreveu que “produtos funcionalmente semelhantes podem estar em mercados de produtos separados, dependendo dos fatos do caso”, observando que, enquanto Chevrolets e Fords podem ser intercambiáveis, Chevrolets e Lamborghinis não são.
Em uma constatação chave para sua decisão, Rochon decidiu que as bolsas de luxo acessível são um “mercado antitruste relevante” distinto das bolsas de mercado de massa e das bolsas de “luxo verdadeiro”.
“Pode ser verdade que, sem conhecer a marca, alguém pode não saber com certeza se uma bolsa é de mercado de massa, acessível ou de luxo verdadeiro”, escreveu ela. “Mas as evidências apresentadas deixaram claro para o tribunal que a marca é um atributo fundamental de uma bolsa.”
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Além da Coach e da Kate Spade, a Tapestry possui a marca Stuart Weitzman. A Capri vende Michael Kors, Versace e Jimmy Choo. A FTC alegou que a fusão, particularmente a combinação de Coach, Kate Spade e Michael Kors, prejudicaria a competição no mercado de bolsas de luxo acessível.
“Marcas de luxo verdadeiro”
A FTC descreveu o mercado em questão como ocupando o meio-termo entre bolsas de mão mais baratas e marcas de “luxo verdadeiro” europeias, como Chanel, Louis Vuitton e Hermès, cujas bolsas normalmente custam mais de US$ 1.000.
Rochon, indicada por Joe Biden e que assumiu o cargo em 2022, ouviu depoimentos em setembro por mais de uma semana no tribunal federal de Manhattan. Foi seu primeiro desafio na indústria da moda. Durante a audiência de várias semanas, os advogados da FTC apresentaram documentos internos da empresa mostrando que os executivos da Tapestry estavam mais focados na competição com a Capri em sua faixa de preço do que em outros fabricantes.
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Durante a audiência, as ações da Capri subiram de menos de US$ 35 para mais de US$ 42, aproximando-se da oferta de aquisição de US$ 57 da Tapestry e sugerindo que os investidores estavam se tornando mais otimistas sobre a aprovação do acordo.
Fundos de hedge, incluindo Millennium Management, Hudson Bay Capital, Pentwater Capital, Citadel Advisors e Balyasny Asset Management, haviam acumulado uma parte significativa das ações da Capri até o final do segundo trimestre, de acordo com dados compilados pela Bloomberg, e muitos enviaram representantes para a audiência. O Greenlight Capital de David Einhorn adicionou sua própria posição na Capri, prevendo em sua carta aos investidores do segundo trimestre que o desafio da FTC provavelmente seria derrotado no tribunal.
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