Vendo recuperação nos preços do minério, Safra mantém Vale como top pick

SÃO PAULO – As ações da Vale (VALE3;VALE5) sofreram uma reviravolta na última semana. Os papéis VALE3 e VALE5, que vinham de sucessivas quedas em meio ao pessimismo com a redução dos preços de minério de ferro – de US$ 134 por tonelada no final de julho para US$ 87 em 5 de setembro – voltou a ter um desempenho positivo. Isto devido ao plano de investimentos divulgado pela China na última sexta-feira (7), que levou os preços do minério para os US$ 100 em poucos dias.

De acordo com o Safra, a produção chinesa, que está atualmente em um patamar alto, deve continuar assim. Com isso, o analista Leonardo Alves acredita que o preço do minério chegue a US$ 120 por tonelada. Isso faz com que a Vale, a maior produtora mundial de minério de ferro do mundo, siga como a preferida do banco no setor de mineração. Dentre os motivos, aponta o analista, está a forte correlação positiva entre o desempenho das ações com o preço do minério de ferro. 

Além destes fatores, Alves considera o valuation da Vale como bastante atrativo, além de ver a companhia com bons projetos de crescimento e de ser uma boa pagadora de dividendos. Com isso, o Safra segue com a recomendação outperform (desempenho acima da média do mercado) para os papéis ordinários.

Outro ponto relevante, aponta o analista é o alto custo de produção o minério de ferro na China, acima de US$ 120 por tonelada, o que levariam as suas produções a já estarem fora do mercado, o que não ocorreu por intervenção do governo local. “Entretanto, quanto à produção de aço, por ser um setor não intensivo em mão de obra e não controlado pelo governo, não esperamos que haja intervenção no momento”, afirma Alves.

Otimismo com siderurgia não se sustenta 
Além do minério de ferro, aponta Alves, o carvão metalúrgico também está sofrendo com a expectativa de crescimento menor para o PIB chinês, com as suas cotações caindo de US$235 por tonelada para US$160, resultando em uma expressiva queda de 32%. Essa redução nos preços acaba trazendo custos menores para todas as siderúrgicas brasileiras que necessitam comprar o produto.

Contudo, afirma Alves, a indústria siderúrgica mundial possui uma significativa capacidade ociosa, fazendo com que qualquer redução nos custos resulte em preços mais baixos. “Neste cenário, a Gerdau (GGBR4) seria a mais beneficiada por uma queda nos preços de matéria prima, uma vez que o segmento de aço longo é mais voltado para o mercado doméstico, com preços levando mais tempo para se ajustar aos preços internacionais”, afirma o analista.

Por outro lado, a proposta do MDIC (Ministério do Desenvolvimento, Indústria e Comércio Exterior) para aumentar a tarifa de importação beneficiaria os produtores de aço plano, segundo o analista. Com isso, aponta, os produtores de aço plano vão conseguir manter preços em um cenário internacional enfraquecido, abastecido anteriormente pelas importações, e também recuperar participação de mercado. Entretanto, este efeito não deve ser sustentável, se limitando a 2013.

Com isso, o analista mantém a recomendação underperform para os papéis da Usiminas (USIM3; USIM5) e neutra para a CSN (CSNA3), uma vez que estes tiveram desempenho superior aos ajustes no preço-alvo. 

Veja a recomendação do Safra para o setor de mineração e siderurgia:

_{*Em relação ao fechamento de quarta-feira (12)}