SÃO PAULO - Depois do Morgan Stanley avaliar o investimento como overweight, ou performance acima da média, e sua principal concorrente apresentar os resultados para o quarto trimestre, as ações da GOL (GOLL4) terminaram a semana entre 13 e 17 de fevereiro com a maior alta do Ibovespa.
Os papéis dispararam 20,84%, negociados a R$ 14,96, bem acima da valorização apresentada pela segunda colocada, a Marfrig (MRFG3, R$ 9,83, +15,24%). No mesmo período, o benchmark brasileiro terminou com avanço de 3,45%.
Perspectivas são boas
Leonardo Nitta, analista do setor de aviação do BB Investimentos, acredita que o relatório do banco norte-americano não foi o único propulsor das ações. A TAM (TAMM4, R$ 41,35, +8,13%) divulgou seu balanço do último período de 2011 durante a semana, que veio relativamente acima da projeção do mercado. O destaque ficou por conta da margem operacional, medida pelo percentual entre Ebit (lucro antes de juros e impostos) e receita líquida, que terminou em 8,3%.
Assim, os investidores podem ter reprecificado a expectativa anterior, que era negativa, de eficiência da GOL, por causa da demonstração de que gastos não foram tão maléficos assim para a aviação, frente ao faturamento. Nos dois trimestres anteriores - períodos entre abril e junho e entre julho e semtebro -, a GOL registrou o mesmo indicador em patamares negativos, de -17,3% e -4,1%.
O próprio analista foi levado a um maior otimismo com a empresa após o resultado da TAM. “Minha expectativa era de margem entre -1% e 1%, mas agora já acho que pode até superar 1%”, avalia. Portanto, o mercado já projeta que os negócios da GOL foram melhores do que o esperado anteriormente.
Olho no futuro
Nitta explica que as ações devem refletir estimativas futuras. Por isso, apesar dos triggers apresentados tanto pelo resultado da concorrente como pelo relatório do Morgan Stanley, é a perspectiva para este ano que faz com que as ações voltem a subir.
Os papéis já estavam bem descontados depois dessa perda de eficiência durante 2011, como comprova o acumulado dos últimos 12 meses: a baixa é de 34,44%, contra 12,08% da TAM. É possível que os operadores, agora, estejam alocando posições em GOLL4, tendo em vista também a perspectiva para o setor, e aproximando-a de sua concorrente.
As duas principais companhias aéreas brasileiras já informaram que não pretendem aumentar a frota de aviões, o que faria com que a oferta de assentos se mantivesse ao menos estável - há possibilidade de que ela venha até a cair, segundo Nitta. Como a economia brasileira encontra-se em aceleração, impulsionada por medidas governamentais, como a queda da taxa de juro, a demanda deve continuar grande. Isso recuperaria as margens, com uma taxa de ocupação em ascensão enquanto a oferta continuaria estável.
Outros destaques da semana
Além de GOL e Marfrig, também se destacaram na ponta positiva do Ibovespa nesta semana os papéis de Sabesp (SBSP3, R$ 64,52, +12,72%), BR Malls (BRML3, R$ 22,89, +12,48%) e Cyrela (CYRE3, R$ 18,75, +12,01%).
