Supergestor Márcio Appel explica como entregou 360% do CDI esse ano

Enquanto o CDI rendeu 2,52% no acumulado do ano, o Adam Macro Strategy já entregou 9,05% aos cotistas desde o início de janeiro

Diego Lazzaris Borges

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SÃO PAULO – Entregar um resultado de 360% do CDI em um momento de incerteza e volatilidade nos mercados de Bolsa e de juros não pode ser considerado trivial. Esse é o rendimento do Adam Macro Strategy, fundo multimercado da Adam Capital, gestora comandada pelo gestor Márcio Appel – considerado a grande estrela do mercado financeiro atualmente. Enquanto o CDI rendeu 2,52% no acumulado do ano, o Strategy já entregou 9,05% aos cotistas desde o início de janeiro.

Em carta aos cotistas da gestora, Appel comentou o momento atual dos fundos multimercados e destacou que estes fundos passam por um período interessante. “Depois de uma enxurrada de recursos nos últimos anos, acompanhada de bons resultados de boa parte da indústria, parece que chegamos ao ponto da reavaliação. Justamente quando o mercado de juros aumenta de volatilidade, se faz necessário ponderar sobre a estratégia de investimento tradicional, o chamado “kit Brasil””, escreveu.

O gestor lembrou que não é a primeira vez que isso acontece. “Sempre foi assim, em 2000 com a primeira crise da internet, em 2002 com a marcação a mercado, 2004 com o governo Lula, 2012 com Dilma e por aí vai”, destacou.  “É natural, já que a geração de Alpha mais comum nos Fundos Multimercado é justamente a aposta alavancada na queda de Juros. Enquanto os Juros caem, quase todos ganham e fica difícil saber quem serão os sobreviventes quando o ciclo de queda mudar de direção”, continuou.

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No entanto, Appel fez questão de ressaltar que tem uma maneira de pensar diferente da maioria do mercado “por diversos motivos”. “Primeiro por que passamos por todas a crises anteriores e aprendemos com elas. Dada a tecnicidade do mercado do Brasileiro, apostas em queda de juros são sempre mais complicadas. O posicionamento padrão da indústria de fundos é aplicado, geralmente contra o tesouro nacional, sendo assim, a contraparte de todos. Em caso de aumento da volatilidade, a porta de saída torna-se estreita. Nosso processo de investimento vai sempre aproveitar as oportunidades geradas no mercado de Juros, mas nunca esquecendo do equilíbrio do Portfolio”, escreveu o gestor.

Ele apontou ainda 4 motivos pelos quais a Adam Capital vem apresentando resultados positivos enquanto alguns fundos focados em Brasil sofreram. Leia abaixo, na íntegra:

1) A maior parte dos resultados da Adam vêm de posições nos mercados internacionais. Não estamos com apostas concentradas no Brasil como a maioria da indústria. Esta estratégia faz com que o produto seja mais completo e bem descorrelacionado dos Multimercados tradicionais.

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2) Entendemos bem a tecnicalidade do mercado de Juros, o time de investimentos já passou por outros ciclos e ganhou dinheiro tanto na queda quanto na alta de juros.

 3) Para a Adam Capital a manutenção do risco (volatilidade) no nível correto é imperativa. Fundos que cobram 2% de Administração e 20% de Performance vão ter enorme dificuldade de manter resultados de Longo Prazo caso o produto tenha baixa volatilidade. Por um motivo simples, a matemática: Um fundo que cobra 2 com 20% e possui volatilidade de 2% por exemplo, precisa ter Sharpe = 1 simplesmente para pagar os custos. O que acontece com os fundos de menor volatilidade, é que durante algum tempo é possível manter bons resultados com baixo risco, porém quando a direção muda, o risco explode de maneira desproporcional.

4) Equilibramos o portfólio com posições que contemplam diversos cenários, na busca de eliminar cenários desproporcionalmente adversos.

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Diego Lazzaris Borges

Coordenador de conteúdo educacional do InfoMoney, ganhou 3 vezes o prêmio de jornalismo da Abecip