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SÃO PAULO – Com base nos resultados do terceiro trimestre deste ano, os analistas da BB Investimentos optaram por mudar a recomendação das ações Gol (GOLL4) de Market Perform (performance alinhada com o mercado) para Underperform (performance abaixo do mercado). Logo no título do relatório os analistas avisam: “Resultados do terceiro trimestre e atualização de preço: ar turbulento. Mudando preço-alvo e recomendação para underperform”
O novo preço-alvo estipulado foi R$ 3,15, o que mostra que os analistas enxergam espaço para uma queda de 8,15% tendo como base o fechamento do dia 16 de novembro. “No curto e médio prazo, acreditamos que a companhia aérea deve centrar-se na redução de assentos oferecidos, corte de custos e despesas operacionais e aumento no preço das tarifas, já que não vemos mais espaço para diminuição dos preços das passagens aéreas”, explicam os analistas. Para eles, uma operação mais enxuta seria a melhor forma da empresa se adaptar mais rapidamente às condições do mercado. “Neste sentido, a proteção das margens deve ser a regra daqui para frente”, indicam.
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O terceiro trimestre da Gol apresentou resultados negativos decorrentes de um período de receitas estáveis, ainda que tenha obtido COGS (custo dos produtos vendidos, na sigla em inglês) e SG&A (vendas, gerais & despesa administrativa, na sigla em inglês) maiores.
Para os analistas, a empresa foi severamente impactada pela desvalorização cambial. As perdas cambiais líquidas atingiram R$ 1,44 bilhão no período. “Se não fosse pela queda anualizada de 48,5% no preço internacional do combustível de aviação, a pressão sobre o resultado operacional poderia ter sido pior e a margem EBIT teria alcançado nível negativo”, explicam.
A alavancagem da empresa atingiu 9,5x Dívida Líquida/EBITDAR no período devido ao aumento significativo de 41% na dívida líquida ajustada. Segundo os analistas, essa foi a estratégia da empresa para arrecadar dinheiro para suportar o intenso consumo de caixa esperado para os próximos trimestres.
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Para reverter o impacto do cenário macroeconômico adverso pelo qual o país passa, a forte volatilidade cambial e a queda no preço por barril do petróleo internacional, a companhia instituiu uma nova orientação para 2015. A margem operacional agora é projetada na casa de 2% negativos para 0% e o decréscimo de assentos oferecidos na casa de 1% negativo e 0%.
Outra série de medidas para melhorar rentabilidade e superar os desafios do cenário macro foi adotada pela Gol. O adiamento da entrega de aeronaves, redução de custos e despesas nas áreas de serviços de manutenção, rampa, hospitalidade e serviços corporativos, além de ajustes orgânicos a estrutura da força de trabalho fazem parte do pacote.
“Acreditamos que a estratégia escolhida é positiva e pode dar resultados a longo prazo”, indicam os analistas. “Contudo, acreditamos que essa nova reformulação pode ser uma tarefa muito mais difícil decumprir do que a antiga reformulação pela qual a empresa passou entre 2012 e 2013”, concluem.
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