Publicidade
SÃO PAULO – O JPMorgan é o último dos grandes bancos a rebaixar a recomendação das ações da OGX Petróleo (OGXP3), passando de de manutenção para underweight (exposição abaixo da média do mercado). Em março de 2013, o banco norte-americano havia rebaixado a recomendação dos papéis de overweight (exposição acima da média do mercado) para neutra.
O grande catalisador para rebaixar a recomendação dos papéis foi o começo da disputa da diretoria da OGX com o acionista controlador, Eike Batista, para a execução da put de US$ 1 bilhão, o que evidencia um cenário de extrema incerteza para a companhia. Caso a injeção não ocorra, como estimado pelos analistas, as ações devem valer apenas de R$ 0,04 a R$ 0,05.
Considerando o impacto significativo desta put no valor da empresa, os analistas Caio Carvalhal e Felipe dos Santos traçaram três cenários para a disputa, com diferentes probabilidades de sucesso. O primeiro é a não injeção do dinheiro estabelecido pela put, enquanto o segundo cenário é de injeção apenas parcial, dos US$ 100 milhões iniciais. Já o terceiro e último cenário envolve a execução total da opção de venda, com a injeção de US$ 1 bilhão na empresa por Eike.
Masterclass
As Ações mais Promissoras da Bolsa
Baixe uma lista de 10 ações de Small Caps que, na opinião dos especialistas, possuem potencial de valorização para os próximos meses e anos, e assista a uma aula gratuita
Ao informar os dados, você concorda com a nossa Política de Privacidade.
“É importante observar que todos os cenários assumem uma renegociação da dívida antes de 2018, quando os títulos de dívida no valor de US$ 2,6 bilhões irão vencer. A geração de caixa , até então, não deve ser suficiente para cobrir este pressuposto”, apontam os analistas.
Maior probabilidade: não ocorrer a injeção de capital
E a maior probabilidade, de acordo com Carvalhal e Santos, é de que a injeção de capital não ocorra, com 60% de chances, o que pode levar o valor justo dos ativos entre R$ 0,04 e R$ 0,05.
Já a injeção mínima de US$ 100 milhões deve ocorrer com 30% de chances, o que levaria os papéis para um valor justo entre R$ 0,11 e R$ 0,13. E, por fim, e mais improvável – 10% de chances – , é a injeção de capital de US$ 1 bilhão por Eike na OGX, o que levaria o valor justo para um intervalo entre R$ 0,64 e R$ 0,78 por ações.
Continua depois da publicidade
OGX: desafios nada triviais
Carvalhal e Santos apontaram os cinco principais desafios para a companhia, considerados nada triviais, tanto no curto como no longo prazo. No curto prazo, a petrolífera precisa encontrar uma fonte de capital para manter as operações – no mínimo US$ 600 milhões, indicando um risco de diluição de capital significativo para os atuais acionistas.
Em segundo lugar, está a expectativa pelo início da produção em Tubarão Martelo, no mais tardar no início de 2014 e, em terceiro lugar, que a Petronas cumpra o pagamento de US$ 850 milhões após o evento.
No longo prazo, a OGX terá que alcançar um acordo com os detentores de bônus da companhia e por último, deve encontrar um novo contratante para as plataformas OSX-1 e OSX-2 – os custos das unidades combinadas alcançam US$ 300 milhões por ano.
