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SÃO PAULO – Relacionando o desempenho da economia de um país com as suas ações, as empresas listadas na Bovespa só valem 20% do que deveriam valer se estivessem respeitando a média histórica dos últimos 5 anos. A avaliação é da Blackrock, maior gestora de recursos do mundo, tendo atualmente US$ 3,936 trilhões em ativos sob gestão.
Essa avaliação faz da bolsa brasileira uma das mais baratas do mundo em termos históricos, perdendo apenas para Áustria, Coreia do Sul e Espanha, que valem 3%, 7% e 7%, respectivamente, de suas médias históricas. Em termos macroeconômicos.
“Os países dentro da caixinha de barganhas são as grandes economias emergentes, como Brasil, China e Rússia, embora a Índia não esteja nesse grupo. Esses países enfrentando grandes desafios, mas estão extremamente descontadas em preço”, destaca Russ Koesterich, diretor e estrategista da gestora. Para ele, esse é a situação bastante diferente de países desenvolvidos – e fora da crise europeia – como EUA e Suíça, que estão bastante caros. Alguns outros países estão levando em conta taxas elevadas de crescimento, como as Filipinas.
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Mesmo com as bolsas norte-americanas nas máximas históricas, a BlackRock refuta qualquer possibilidade dos países desenvolvidos estarem vivenciando uma nova bolha. “A despeito do rali, a maior parte das métricas sugere que as ações estão bem precificadas e até baratas perto das alternativas, como títulos de dívida”, avisa.
Muito barata em termos de valor patrimonial
O Brasil é um dos países mais baratos em termos de valor patrimonial. A média por aqui é que as companhias tenham o valor em bolsa de 1,5 vez o seu patrimônio, enquanto a média histórica é cerca de 3 vezes maior que isso. Os países mais baratos no momento nessa métrica são europeus, como Áustria e Itália, valendo 0,97 e 0,73 vezes o patrimônio de suas empresas. No entanto, historicamente, a bolsa chinesa ainda é a mais barata neste quesito, valendo apenas 10% da média por essa métrica.
Por sua vez, o valor das empresas da bolsa da Indonésia vale 4,35 vezes todo o patrimônio dessas companhias, sendo a mais cara. Ela, porém, é, tradicionalmente, bastante cara, e isso representa apenas 75% de sua média histórica. Nenhuma bolsa do mundo vale mais do que a média histórica no momento, mas a Filipinas chega perto, ao valer 98%. As bolsas norte-americanas, as mais importantes do mundo, valem cerca de 90% de sua média histórica – sendo, assim, consideradas muito bem precificadas para a BlackRock.
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País | Valor Patrimonial | Quantos % da média histórica? |
Austrália | 1,99 | 52 |
Austria | 0,97 | 40 |
Bélgica | 1,98 | 98 |
Brasil | 1,50 | 30 |
Canada | 1,82 | 35 |
Chile | 2,29 | 48 |
China | 1,37 | 10 |
Dinamarca | 2,43 | 90 |
Finlândia | 1,70 | 50 |
França | 1,29 | 55 |
Alemanha | 1,60 | 85 |
Hong Kong | 1,41 | 48 |
India | 2,52 | 27 |
Indonesia | 4,35 | 75 |
Israel | 1,54 | 13 |
Itália | 0,73 | 15 |
Japão | 1,30 | 82 |
Malásia | 2,14 | 58 |
México | 2,93 | 75 |
Países Baixos | 1,61 | 57 |
Nova Zelândia | 1,87 | 93 |
Noruega | 1,57 | 53 |
Peru | 2,99 | 13 |
Filipinas | 3,38 | 98 |
Polônia | 1,26 | 23 |
Russia | 0,81 | 20 |
Singapura | 1,54 | 42 |
África do Sul | 2,46 | 68 |
Coreia do Sul | 1,26 | 22 |
Espanha | 1,10 | 18 |
Suécia | 2,16 | 92 |
Suíça | 2,70 | 97 |
Taiwan | 1,85 | 58 |
Tailândia | 2,86 | 92 |
Turquia | 1,98 | 90 |
Reino Unido | 1,91 | 82 |
Estados Unidos | 2,36 | 90 |
Média Emergentes | 2,25 | |
Média Desenvolvidos | 1,69 | |
Fonte: BlackRock |
Mas o preço sobre lucro é alto
Outra métrica usada pela BlackRock é o preço sobre lucro, que por sua vez sinaliza que a bolsa nacional está bem precificada: o indicador bate 15,98 pontos, ou 92% da média histórica dos últimos 5 anos. As duas bolsas mais baratas nesse aspecto são Rússia e Polônia, onde as empresas valem, em média, 4,51 e 9,88 o que lucram por ano – 22% e 45% da média histórica. Historicamente, é a bolsa da chinesa que apresenta maior diferença, já que a empresas valem 10,12 vezes o que lucram, 20% da média dos últimos cinco anos.
A mais cara é a Finlândia, onde as empresas valem 38,30 os seus lucros, o que representa apenas 78% da média dos últimos anos. A segunda mais “cara” é a Espanha, onde esse indicador bate os 25,85 pontos, 97% da média histórica. Curiosamente, ela é uma das mais baratas em termos de patrimônio, já que vale apenas 18% de sua média histórica, mas o ambiente econômico complicado derrubou os lucros.
País | Preço sobre Lucro | Quantos % da média histórica? |
Austrália | 18,20 | 77 |
Austria | 12,02 | 37 |
Bélgica | 19,02 | 73 |
Brasil | 15,98 | 92 |
Canada | 14,92 | 40 |
Chile | 24,21 | 93 |
China | 10,12 | 20 |
Dinamarca | 18,89 | 45 |
Finlândia | 38,30 | 78 |
França | 18,56 | 82 |
Alemanha | 13,74 | 52 |
Hong Kong | 10,83 | 45 |
India | 15,84 | 42 |
Indonesia | 13,26 | 42 |
Israel | 16,08 | 60 |
Itália | 23,72 | 68 |
Japão | 22,79 | 60 |
Malásia | 14,94 | 32 |
México | 21,57 | 85 |
Países Baixos | 23,68 | 73 |
Nova Zelândia | 20,28 | 57 |
Noruega | 10,35 | 48 |
Peru | 13,41 | 38 |
Filipinas | 22,06 | 100 |
Polônia | 9,88 | 45 |
Russia | 4,51 | 22 |
Singapura | 11,18 | 28 |
África do Sul | 14,92 | 57 |
Coreia do Sul | 15,67 | 65 |
Espanha | 25,85 | 97 |
Suécia | 16,69 | 82 |
Suíça | 19,64 | 68 |
Taiwan | 20,84 | 57 |
Tailândia | 14,53 | 85 |
Turquia | 12,21 | 90 |
Reino Unido | 18,30 | 80 |
Estados Unidos | 15,59 | 68 |
Média Emergentes | 15,25 | |
Média Desenvolvidos | 18,51 | |
Fonte: BlackRock |
Macroeconomia
A BlackRock também faz uma terceira análise, usando dados macroeconômicos para determinar qual bolsa está barata, tomando em conta números como PMI (Purchasing Manager Index) e o CDS (Credit Default Swaps). Nesse ponto, a bolsa brasileira é a mais barata do mundo, com 2 pontos negativos – cerca de 20% da média histórica. No quesito histórico, a bolsa da Austria é a mais “barata”, já que suas empresas valem apenas 3% da média histórica.
Suíça e Estados Unidos aparecem como os países historicamente mais caros, com 100% e 98% de suas médias históricas, enquanto outros precificam um crescimento econômico forte, como a Filipinas, que vale 98% de sua média histórica. “Os investidores estão pagando um prêmio por segurança”, avalia Koesterich.
País | Indicador Macroeconomia | Quantos % da média histórica? |
Austrália | 1,03 | 88 |
Austria | -1,50 | 3 |
Bélgica | 1,18 | 97 |
Brasil | -2,00 | 20 |
Canada | 0,80 | 88 |
Chile | 0,62 | 68 |
China | -1,33 | 32 |
Dinamarca | -1,40 | 73 |
Finlândia | 0,17 | 92 |
França | -0,47 | 57 |
Alemanha | 0,17 | 97 |
Hong Kong | -1,24 | 47 |
India | -0,13 | 33 |
Indonesia | 1,21 | 88 |
Israel | -0,79 | 17 |
Itália | -0,45 | 20 |
Japão | -0,07 | 72 |
Malásia | -0,21 | 50 |
México | 1,00 | 93 |
Países Baixos | -0,39 | 95 |
Nova Zelândia | 0,41 | 85 |
Noruega | -0,47 | 82 |
Peru | 1,49 | 77 |
Filipinas | 3,40 | 98 |
Polônia | -0,38 | 85 |
Russia | -0,85 | 62 |
Singapura | -0,49 | 58 |
África do Sul | 0,37 | 93 |
Coreia do Sul | -0,98 | 7 |
Espanha | -0,23 | 7 |
Suécia | 1,09 | 95 |
Suíça | 2,42 | 100 |
Taiwan | -1,37 | 47 |
Tailândia | 0,73 | 82 |
Turquia | -0,12 | 75 |
Reino Unido | 0,69 | 92 |
Estados Unidos | 1,34 | 98 |
Média Emergentes | 0,09 | |
Média Desenvolvidos | 0,09 | |
Fonte: BlackRock |