SÃO PAULO - Os resultados do quarto trimestre de 2011 do Itaú Unibanco (ITUB4) despertaram diferentes reações nos analistas do mercado. Enquanto a equipe de análise da Concórdia e do Deutsche Bank demonstraram ânimo com os números da instituição, a Planner Corretora viu o resultado como abaixo do esperado.
“Apesar do ligeiro recuo do ROE (Retorno sobre o Patrimônio) e do aumento do índice de inadimplência entre os períodos analisados, o resultado do Itaú foi positivo em nossa avaliação, com destaque para o desempenho das operações de seguros e pela melhora do índice de eficiência, já refletindo os ganhos com a integração”, dizem os analistas da Concórdia Corretora, Leonardo Zanfelicio e Karina Freitas.
Outro ponto importante destacado pelos analistas da Concórdia foi a evolução da carteira de crédito e a recuperação dos créditos baixados. “Juntos eles mais que compensaram o pior desempenho das operações de tesouraria, a piora do mix da carteira e as maiores despesas com provisões de crédito para liquidação duvidosa em função do aumento da taxa de inadimplência” , explicam.
Lucro bom, margens nem tanto
Na mesma linha, os analistas Mario Pierry, Marcelo Cintra e Tito Labarta, do Deutsche Bank, elogiaram o lucro líquido do Itaú Unibanco, que foi suficiente para sanar as dúvidas dos analistas sobre a integração entre Itaú e Unibanco. "Não há mais dúvidas de que as sinergias resultantes da fusão com o Unibanco estão finalmente acontecendo, colocando o banco no caminho certo para cumprir sua meta de eficiência de 41,0% até o final de 2013", afirmam Pierry, Cintra e Labarta.
No entanto, Pierry, Cintra e Labarta destacam negativamente o fraco NIM (Margem Financeira Líquida, sigla em português). Além disso, o índice de cobertura também mostrou redução, o que acabou "manchando" o trimestre do banco.
Visão negativa
Na contramão, aparece a Planner Corretora, que avaliou negativamente os dados do último trimestre de 2011 da instituição. “O resultado do Itaú ficou abaixo das nossas expectativas. Com a margem financeira estável em relação ao trimestre anterior, o que se viu foi um aumento das despesas com PDD (Provisão para Devedores Duvidosos), impactada, entre outras causas, pelo aumento da inadimplência, que apresentou crescimento relevante na carteira pessoa física”, explica o time da corretora.
Para eles, o índice de eficiência apresentou tímida melhora, mas ainda se mantém em um nível alto. “Acreditamos que este indicador tende a cair ao longo do ano, em decorrência do plano de redução de despesas implantado pelo banco. Nossa recomendação é de compra para as ações do Itaú Unibanco com preço justo de R$ 44,00”, completa a Planner. Neste caso o upside é de 22,01%.
Perspectivas favoráveis para o banco
No que se referem às perspectivas, os analistas da Concórdia ainda as consideram favoráveis “Pois acreditamos que o banco continuará demonstrando melhora nos indicadores de eficiência, que aliado a expectativa para o início da redução do índice de inadimplência a partir do segundo trimestre, deverão melhorar seus resultados, e conseqüentemente, sua rentabilidade”, explicam Zanfelicio e Freitas.
O time da Concórdia coloca ainda as ações ITUB4 como as preferidas do setor bancário. Segundo os analistas, mesmo que o banco registre um índice de eficiência pior que dos seus principais concorrentes, Bradesco (BBDC4) e Banco do Brasil (BBAS3), ele ainda reporta um ROE em linha com o deles.
"Reiteramos o nosso viés positivo para o setor em 2012 e a nossa recomendação de compra para as ações do ITUB4”, encerram os analistas da Concórdia Corretora que estimam preço-alvo de R$ 50,48, upside de 38,68% frente ao fechamento da última terça-feira (7).
