SÃO PAULO – A boutique de investimentos Inva Capital avalia que a Bematech (BEMA3) pode ser uma boa opção de investimento, apesar da empresa ainda precisar evoluir em diversos aspectos.
O analista Raphael Cordeiro traçou três cenários distintos para análise do valor das ações da Bematech, levando em consideração fatores como o custo de capital próprio, custo médio ponderado de capital (WACC) e crescimento de vendas. Cordeiro, no entanto, pondera que o nível atual da ação ainda não é atrativo para a compra, já que o retorno do investimento não seria tão alto neste momento.
1. Excluindo a compra da CMNet
No primeiro cenário, a boutique de investimentos usa a possibilidade da companhia não exercer sua opção de compra sobre a CMNet Soluções, um importante player do mercado de software para hotéis. Neste caso, a companhia continuaria se expandindo com um ritmo moderado. A Inva Capital tem como preço-alvo para o final deste ano o valor de R$ 5,12, com potencial de valorização de 21,32% sobre este pregão.
2. Precificando a aquisição da CMNet
No segundo cenário, a Inva Capital inclui a provável compra dos 49% restantes da CMNet, levando em conta o valor da aquisição e seu impacto na estrutura de capital da Bematech. A operação aumentaria o endividamento da empresa e, consequentemente, reduziria a disponibilidade de caixa.
Sendo assim, o target seria de R$ 4,68, pelo fato da Inva Capital considerar que a CMNet não parece valer seu preço de compra.
3. Cenário ideal
Já o último panorama é o mais otimista, com custo de capital próprio mais baixo, a mesma relação dívida/ação do segundo cenário, crescimento nas vendas e evolução operacional.
“Acreditamos que a queda de 52,6% no preço das ações em 2011 poderia ter tornado as ações da Bematech baratas. Depois que vimos que este não era o caso, começamos a pensar no que poderia ser feito para que ela tivesse um valor atrativo para investir. Assim surgiu o terceiro cenário, que deve ser encarado com uma amostra de uma empresa com bom potencial. Entretanto, muita coisa deve ser melhorada para que mostre esse valor”, conclui Cordeiro.
