FIDC: avaliar os recebíveis pode fazer a diferença na hora de escolher

SÃO PAULO – Em cenários de queda nas taxas de juros, ainda não acompanhada por maior acessibilidade e barateamento do crédito, os investidores procuram alternativas de investimentos e os empresários buscam por formas mais vantajosas de financiamento. Neste panorama, os FIDCs, ou Fundos de Investimento em Direitos Creditórios, ganham maior visibilidade como alternativa de investimento.

Devido às suas particularidades, decorrente principalmente de sua estrutura bastante flexível, estes fundos ainda são pouco conhecidos. Contudo, a tendência é de popularização e forte crescimento nos próximos anos.

Na hora de investir em securitização, o investidor deve analisar as diversas características dos tipos de recebíveis que compõem o FIDC no qual se deseja aplicar, dada a imensa gama de combinações à qual este tipo de fundo tem acesso.

Tipos de recebíveis que podem compor um FIDC

As carteiras dos FIDCs podem ser compostas de diferentes combinações de risco e liquidez. Estes recebíveis podem ser da forma “a performar” (ou “não performados”), ou seja, resultantes de um contrato futuro de entrega ou prestação de serviços, ou da forma “performados”, quando a entrega ou prestação de serviços às quais o recebível se refere já estão consumadas.

Além disso, os recebíveis também podem ser classificados como resolventes ou estáticos. Enquanto os resolventes se referem a uma entrega ou prestação de serviços que necessariamente exige uma reposição – como, por exemplo, nos financiamentos de bens duráveis -, os estáticos respondem pelos financiamentos de projetos de longo prazo.

Nesta classificação, os recebíveis considerados de maior risco são os, simultaneamente, a performar e estáticos.

Como avaliar a qualidade e a credibilidade dos recebíveis?

Considerando as infinitas possibilidades de combinações possíveis na constituição de uma carteira de securitização, é possível identificar estruturas que envolvem um cedente de recebíveis e vários sacados, vários cedentes e apenas um sacado, e também vários cedentes e vários sacados, o que nos dá a real dimensão da grande flexibilidade que caracteriza os FIDCs.

A escolha dos recebíveis que irão compor um fundo deve considerar, além das características básicas acima listadas, os eventuais riscos de quem cede o recebível. Nesta análise, devem ser consideradas tanto a capacidade de um cedente em gerar novos recebíveis como a performance do originador, ou seja, se o cedente dos recebíveis tem registro de eventuais problemas com a entrega ou prestação de serviços, o que pode prejudicar a credibilidade deste recebível.

Além disso, a aceitação dos recebíveis no âmbito de negociação de securitizações, a taxa de inadimplência dos sacados da entidade que o cede e a concentração dos recebíveis por sacado e/ou por atividade de entrega ou prestação de serviços também devem ser consideradas na análise do investidor na hora de escolher por um fundo de securitização.

Estrutura e riscos: análise também é fundamental

Assim como no estudo da qualidade e credibilidade dos recebíveis, são vários os pontos a serem ponderados na hora de avaliar a natureza dos riscos que podem afetar os fundos de direitos creditórios.

Fatores como risco de inadimplência ou atraso no crédito dos recebíveis, perdas de causas judiciais referentes à cobrança de direitos creditórios, contratempos no setor ou na empresa originadora do recebível e a liquidez tanto dos recebíveis quanto do mercado secundário de cotas do fundo devem ser ponderados pelo investidor.

Por fim, não pode ser descartada da apreciação do investidor a estrutura da carteira do fundo, análise esta que engloba diversas características de um FIDC.

Neste quesito, deve-se observar o tipo de cota do fundo, o lastro no qual estão asseguradas eventuais inadimplências dentre os recebíveis e a estrutura jurídica do âmbito institucional que administra e na regulamenta o FIDC.